2011年7月14日星期四

潛逃空間

今個星期真的忙到抽筋,不要說寫blog,就是看看股市也沒甚時間。所以這幾天大市的chok上chok落,完全沒甚感覺,也因此沒有操作。雖然如此,組合還是頗爭氣,每天幾乎都能跑贏大市一點,欣慰得很。忙極也會抽抽時間看看大家如何笑盡老師,得意死了。總結這半個月,組合大槪升2.x%,大大跑贏2800及2828的-2%。自己操作追求的目標就是想不太出入太多、貼市太緊,也能達到長遠跑贏大市。眼見大家的持股陸續發出盈喜,為大家開心之餘,亦戥老師揼心口,老師真是大家的開心果。

將要回大陸一頭半個月,希望大家在這期間繼續賺多點,賺個盤滿砵滿。cheers.....

2011年7月8日星期五

舢舨充炮艇

美就業數據改善,利好投資氣氛,港股早市高開後最多升305點,市場聚焦內地經濟數據,大市承接力不足,收市升196.25點,升幅0.87%,報22726.43,250天線得而復失;國企指數報12756.32,升115.98點或0.92%。全日總成交億638元。

重磅匯控<00005.HK>收78.25元靠穩。大股東再增持,新地<00016.HK>升逾1%。中資金融股全線靠穩。憧憬加息周期步尾聲,內房贏大市,潤地<01109.HK>富力<02777.HK>世房<00813.HK>雅居 樂<03383.HK>升超過3%。

TCL通訊<02618.HK>預告純利增長可觀,連帶同業晨訊<02000.HK>中國無線<02369.HK>炒高9%-15%。盈喜琥珀能源<00090.HK>亦漲13%。依利安達<01151.HK>首掛牌收31元,母企建滔<00148.HK>揚9%助興。

憂慮藥品降價,藥業保健股捱沽,國藥<01099.HK>聯邦<03933.HK>瑞年<02010.HK>大成交挫5%-7%。

大行幾乎一面倒看淡,李寧<02331.HK>拋售未完挫一成。消息指七大新興產業投資規模削減,首衝風電產業過剩,金風<02208.HK>創上市新低。(aastocks)


舢舨充炮艇,睇blog要知訂。

今天大市看似風平浪靜, 但原來只是大盤股做得較好,不少二三線股卻出現不少的跌幅。Tipto effect餘波未了,反其道而為的效果依然很弱。執筆時,美國的非農就業職位人數遠差預期,道指期貨、歐洲股市、商品市場大多轉升為跌,形勢看似一面倒的差。


今個星期很出奇地能堅持一日一篇blog文,神奇的很,功臣當然唔少得老師。每逢3、4月和7、8月這些臨近業績期的日子,一些價值老師、價值大師等是龍是鳳,在這段業績期不難一眼睇得出。在這段時間,老師少不免又會成為blog前blog後大家茶餘飯後的話題,有趣極了。看著老師槪念股接二連三爆煲似乎成為每次業績期的慣常動作,大家亦慣性地在這段時間樂此不疲。誠然,我們每一個都是平常人,選擇了一些業績強差人意股時有發生兼不可避免,誰人敢說自己沒買過盈警股?但老師的盈警當神馬,股價腰斬一半當草泥的死撐精神還是相當讓人津津樂道,仿佛自己就是神,永沒犯錯的,真是仙福永享,壽與天齊啊!仙|仙股,壽|國壽?

組合今天微升,繼續小踏步向前。內地親朋戚友一家大細落晒嚟香港度暑,要盡地主之誼,睇嚟下個星期都冇乜時間更新個blog囉,乘機透透吧!                



辛辛苦苦儲返嚟嘅錢攞個壽仔度‥

2011年7月7日星期四

投資蝗道

人行加息,大行普遍認為通脹快見頂,收緊政策近尾聲。港股早市最多升190點,受制250天線,尾市升幅收窄,全日僅升12點,收22530;國指升42點或0.3%,收12640。成交621億元。

加H按匯豐<00005.HK>靠穩收78元。對稱加息淨息差略擴闊,內銀股普遍靠。投資收益提升,保險股普遍造好,財險<02328.HK>漲半成。負債較高的電力股下跌,潤電<00836.HK>跌近3%。

發盈喜亞泥<00743.HK>揚一成,連帶其餘水泥股造好,中建材<03323.HK>升逾4%創新高。

業績遜,李寧<02331.HK>挫16%;同業316度<01361.HK>、匹克<01968.HK>、特步<01368.HK>、中國動向<03818.HK>及安踏<02020.HK>均跌3%-7%。發盈警後管理層解話,志高<00449.HK>仍挫12%。

獲騰訊<00700.HK>入股金山軟件<03888.HK>揚9%。大行唱好,中國地板<02083.HK>尾市抽升11%。(aastocks)



有兩類股票今日相映成趣,水泥股因亞泥發盈喜帶動成個板塊造好;而體育用品股卻因李寧的營運數據差 (不敢用「盈警」兩字,因為老師之前話在瑞安的盈警內找不到「盈警」兩字而罵留言者搞錯@@) 而遭受拖累,一齊給洗倉。睇返李寧的那個公告,真的講到幾悲。上半年預計整體收入跌5%,股東應佔溢利率由上年同期的12.9%下降至6-7%。而更讓投資者沮喪的是其預測11年成年的股東應佔溢利率將比上半年再降1-2%,即是說幾近可以肯定李寧的今年全年盈利起碼倒退五成以上。李寧一路跌下來,一路都聽到不少人說十零倍市盈率估值平,原來平完可以再平,皆因估值是動態的,若果E不斷跌,本來以為很低的PE就再抽高。死牛老師的至愛3818本來相對基本因素略好的特步、匹克等已跌得相當低殘,今日這一跌又率先跌破52週低位了。跟老師搵食的信徒又被劏到一頸血兼欲哭無淚,惟有繼續跟老師坐定定等收息吧!

自己年初的時候亦曾買入過特步,當時的想法是可能只是李寧的個別的問題,其他的體育用品股是無辜給殃及池魚,而後來這些二三線體育用品股公佈的訂貨會訂單情況亦非常理想,亦因此他們的股價曾一度回升。後來卻發覺他們的股價總是在良好的數據後勁頭不是太足,再給我看到一個報導說特步的西部的一些二三線城市的加盟商退出加盟的情況,覺得內地的體育用品市場經營環境不是太好,於是便沽出了特步了。(當時的操作: http://stmanroad.blogspot.com/2011/05/blog-post_28.html) 現在回看,看來自己又避過一劫了。

2011年7月6日星期三

Tipto effect II

港股低開102點失守250天線,受內銀拖累,尾市跌幅擴大,收市報22517.55,跌230.40點,跌幅1.01%;國企指數報12598.34,跌244.05點或1.9%。計及批股上板,總成交976億元。

策略股東淡馬錫批股,中行<03988.HK>建行<00939.HK>跌超過3%,涉資280億即日上板;同樣受困股東減持,農行<01288.HK>跌幅近半成。兩大重磅股偏軟,匯控<00005.HK>收77.75元。華創<00291.HK>購母企藥房,升逾2%藍籌最佳。

花旗唱淡,寶姿<00589.HK>收市跌12%。部份半新股有炒作,雙樺<01241.HK>理文手袋<01488.HK>大升15%及25%;西藏 5100<01115.HK>漲半成。早前被洗倉民企反彈,雨潤<01068.HK>華寶<00336.HK>分別 升6%及12%。

世貿裁定中國違規,要求放寬出口限制,稀土<00769.HK>藉勢炒高7%。傳騰訊<00700.HK>入股金山網絡,金山軟件<03888.HK>停牌前搶高13%。 (aastocks)


貼圖效應魔咒繼續困擾大市,大股東減持內銀都無夠,今日連人行都睇唔過眼出手,加埋息!一圖掀起千層浪。上星期三已經有傳十日內會加息,過咗一個禮拜即加,準到你唔信。這次已是人行今年第三次加息,上兩次分別是2月和4月,今次隔三個月才加,明顯調控力度已有些放鬆,這是比較正面的信息。雖然今次加息料對市場會有些振盪,但在通脹已有跡象壓下來下,長遠港股相信還是向好的,但貼圖效應餘震一日未除,還是要打醒十二分精神。

8月將會又是企業業績期,一些業績理想的公司在接下來的時間會陸續發出盈喜,如果發現業績不錯而估值亦不高的股票,不妨趁這段振盪期加多留意。組合今天跌0.8%,tipto effect下難有完卵。

貼個logo邪一邪佢先

2011年7月5日星期二

Tipto effect

隔夜美股休息,港股乏方向,全日波幅僅114點,收22747,微跌22點;國指跌微跌31點,收12842,成交僅609億元。

匯控<00005.HK>微跌一格收78.25元。社保減持工行<01398.HK>,內銀普偏遍軟。內房股造好,中國海 外<00688.HK>及潤地<01109.HK>升3%。瑞信削盈測,中鋁<02600.HK>跌逾2%。

太陽能股造好,協鑫<03800.HK>、卡姆丹克<00712.HK>及陽能<00757.HK>升4%-7%。

再發盈喜,經緯<00350.HK>漲7% 。澄清礦權未受影響,蒙能<00276.HK>飆三成。母企獲美基金增持,綠森<00094.HK>揚18%。

(source: aastocks) 

老師貼圖認叻大市例跌魔咒繼續靈驗, 今天大市高開也要低走,最後要跌住來收,認真濕滯。社保減持工行,內銀拖住大市後腿,最新消息有傳連新加坡淡馬錫也加入沽售行列,沽建行和中行套現280億。死牛話內銀平,但越平越多人要沽,why?在tipto effect下,可能港股又要被拖累,又大嗌濕滯多次。


作為一位大師級人馬,短期股價升跌可以不理,牛熊更要莫問,這才叫大師級數;那些股市跌千零點便大嗌股災,股價沉淪18個月偶然升那麼4%便認叻認唔切,價值投資鼻祖格拉咸死都笑返生。該煨囉‥‥‥

組合今天升0.7%,昨天升了不少的股份要透透,到昨天冇乜點升的接力,月尾加強火力的卡姆丹克終突破持戰日久的戰線,出現突破,大升7%,按照升4%貼兩張圖的準則,這一升值得貼張大份量嘅圖 —— 一虎八奶圖,一圖勝千圖。原來國美找到一個渠道,推出款自家ipad,名為「flytouch飛觸」,售價999元人民幣,反應熱烈,3日已售萬部,近日的國美的強勢難道與此有關?
 

2011年7月4日星期一

豐收月

美經濟數據利好投資情緒,下半年首個交易日,港股隨外圍高開415點,裂口重上250天線,收市報22770.47,升372.37點,升幅1.66%;國企指數報12873.6,升296.92點或2.36%。全日總成交略增至789億元。

避險情緒降溫,「兩電」逆市要跌,其餘成份股繼續向上,重磅匯控<00005.HK>收78.3元,升1.6%;中 移<00941.HK>升1%。中資保險股隨A股轉強,國壽<02628.HK>太平<00966.HK>升4 %-6%追落後。內銀、內房亦報捷,重農行<03618.HK>世房<00813.HK>升幅有逾6%。

6月博彩收入保持強勢,濠賭股價全線升4%-7%,新濠<00200.HK>破頂。憧憬中央出招振興,汽車股有追捧,比亞迪<01211.HK>承A股強勢再漲10%;廣汽<02238.HK>東風<00489.HK>吉利<00175.HK>大升5%-8%。

分拆股份首掛牌,新世界<00017.HK>新創建<0659.HK>齊升超過3%,惟新礦資源<01231.HK>「潛水」收1.73元;現代教育<01082.HK>收1.39元,賬面賺180元。

(source: aastocks) 


經過五窮六絕後,大市踏入七月第一個交易日已急不及待來個大翻身,一開市即裂口升穿250天線,之後一直穩守其之上。大部分投資者大有守得雲開見月明之感,上個月那痛不欲生、患得患失已一早煙消雲散,忘卻得一乾二淨了,並擲下豪言組合今日升唔到3%唔及格,那種鬆毛鬆翼的快感形於聲色。對於今日的升市,我平常心得很,前輩教落:「跌市莫悲,升市莫喜!如果能把自己的心魔方寸拿捏自如,則對投資無往而不利!」

不過話分兩頭,今日不少股票真的升幅可人,亦難怪不少投資者興奮莫名。自己組合中亦不乏表表者,哈動、國美、秦發、中集運等升超過3%, 國美可能有you sir護盤,終於以不低成交突破半年的trading range,可喜可賀!睇嚟可以請you sir食返餐富豪阿公,炒股一定冇有燶!組合今日升2.6%,在豪言者眼中不合格...>.<...但願經過這一年春耕的辛勞、夏耘大汗淋漓,各位都能在這秋收時節,五谷豐收吧!

2011年7月2日星期六

投資組合2011半年結

好!是時候花些時間做做半年結了。在此之前,首先簡單扼要總結一下六月的一些狀況吧!六月與五月的走勢出奇的似,都是經歷一個高—低—高的形態,而月中見一個月的低位。有人說高—低—高是一個比較常態的月形態,因為月初一些月供基金、保險基金會入貨,指數在相對高位,月中無乜人入貨會比較淡,月尾一些基金做月結又會把指數托起。可信否?見仁見智吧!很多人都認同「五窮六絕」的傳統說法在今年很靈驗,其實上年亦是一個「五窮六絕」的形態,但舊年跟今年不同之處,是舊年指數的調整程度比今年的大,舊年由24000調整至19000,約兩成,共下跌了5000點並在五月見了整年的底;今年由25000調整至今年六月21500總下跌3500點,調整了約一成四,如果相信牛市未死的話,可能調整差不多了。這亦不難解釋,因為舊年是牛市階段 (phrase)的轉型期 (牛一to牛二),幅度是比較大及深,今年則了牛二的一個次一級調整,所以幅度比較細,這亦符合牛二波幅小的脾性。回顧03~07年的牛市亦會發現這種特性,一成左右的調整是很等閑的,每一年都至少一兩次。而比較深的調整則出現在牛一去牛二和牛二去牛三的階段,04年牛一去牛二由3月1日的14058跌至5月17日的10917,幅度為22%;07年牛二去牛三由7月26日的23557跌至8月17日的19386,幅度為18%,但時間跨度上顯然今次牛市是比上次調整得長些。所以我亦懷疑今次牛市是否應用98-00的那次作比對呢,形態上看落亦略有相似,但無論用那次作比對,都得不出牛市已完的結論。見到今次跌市又有些股評人說屹立百年的道氏理論不能應用於現今社會,或今次跟以往不同,不禁又傻哈哈的笑了。唔,好像越扯越遠,明明講半年結,講講下又講咗去牛熊大戰。職業病是也?


六月總共進行了五個交易,分別是賣出友邦保險、增持哈爾濱動力、首次買入中國聯塑、沽出雨潤食品及最後加碼卡姆丹克太陽能。今個月買賣是略多了點,因為雨潤的不對勁所以相對應作出了一些補救措施,不然買賣應該可以更有效率和少些。有些投資者天生是個tradaholic(交易狂,自己由shopaholic演變而來,好像英文裏冇這個term),自己並不反對這種交易行為,但我很清楚自己不適合這種操盤方法,一來是情緒上控制不來,會很患得患失,二來是不喜歡將研究股票的時間大多集中在交易買賣上。而且見一些投資者買賣實在頻密得,一天三、兩單deal視作等閑,我記得一年前曾在yahoo blog談論過交易費用的影響,以反駁老師太過婆乸數,老師亦好像因為這篇文嬲了我,呵呵‥(http://hk.myblog.yahoo.com/stman-road/article?mid=2225) 看來當時是低估了形勢的發展,見現在一些投資者的行為比我當時所說的有過之無不及。不是叫大家刻意不交易,當有很強烈及不尋常的訊號顯示要沽出時,應果斷沽出,我沽出雨潤便是一個好好的例子,但很多時我會發現不少投資者的買賣原因都很無厘頭。

2011年6月30日星期四

補了點卡姆丹克 (0712.hk)

今日是本年的半年結,六月的最後一個交易天。外圍噚晚普遍做好,今日港股一開市也高開百點。但由於內地A股開始時不是升得很多,恆指升幅也顯得升得較含蓄。但A股開市後一路走高下,港股亦跟著亦步亦趨,最終升3百多點,睇嚟噚晚的美女推背圖有些效用。可惜旺丁不旺財,組合升得不是太勁,只升了大約0.5%,今天承昨晚所言增持了一些卡姆丹克,憧憬光伏業下半年造好,這條戰線荒廢了一段時間,認為是適當時候增加一點火力。由於我的記錄主要用EDITGRID作記錄,但由於EDITGRID有部分DATA未UPDATE,所以最新持股狀況、YTD回報等就留到假期的半年結再作一次過清算吧。可以說的是還是負回報,但表現跟大盤差距相比上個月已收窄很多。


秦發今日宣佈落實收購了華美奧能源32%權益,由於早前受民企風暴影響而要推遲發債,一度令人擔心是否收購難於完成,但現在最終完成了,今日866升接近半成。


比亞迪今日內地作回A上市第一日,結果比招股價升4成多。正當外國投資者對這隻股惡評如潮時,國內同胞反而相當受落,國內同胞口味真的零舍不同,難於捕捉。


雨潤今日延續昨天升勢,再升近6%。一直期待的渾水摸魚報告沒有出現,反而是某周刊出專題質疑其帳目。難道是市場捉錯用神?看來是有些雷聲大,雨聲小了?還是勿輕舉莽動。但我見有位朋友星期二已撈了一些貨,真的很佩服其膽色。

今日跟一位國內友人通電話,我問佢其投資的A股表現如何,佢說上星期三已全放了,因等著籌錢買地。我聽完之後當堂O晒嘴, 記憶所及,A股是上星期中度開始強勁反彈,眾裏尋燈千百度,原來左近已有一盞。

2011年6月29日星期三

又加息預期?

最近發行的央票利率再度上調,上調之後,一年期央票發行利率剛好超出一年期定存利率25個點子,引發內地短期內再加息的預期,有國內專家更言之鑿鑿認為加息時點應該就在近10天內。對於內地應否加息,專家們都意見分歧,有的擔心這樣下去經濟會硬著陸,而近日不時有某些地方政府貸款已瀕臨違約的報導,有的話只能還起息,有的則拖延還貸。在這些消息纏繞下,今日內地A股走軟,港股亦不理外圍市況走好而跟內地走弱。如果真的加息的話,對於投資者真的幾頭痕,在政策不明朗下,港股短期難有表現,雖然執筆之時,希臘已通過緊縮法案,而外圍也普遍做好,但油魔又肆虐,看著不太舒服。對於應否加息,亦有專家提出一個折衷方案,就是先減存款準備金,之後再加息遏通脹,希望對近期中小企借不到錢的情況能有幫助。

研究機構IMS Research發表報告話,預計全球光伏電池組件出貨量將於2011年下半年強勁反彈,而不斷下滑的組件價格是下半年需求重 建的關鍵因素;全年光伏組件出貨量預計超過23吉瓦。(http://hk.myblog.yahoo.com/stman-road/article?mid=2722)難怪乎近排太陽能股有些起息。

2011年6月27日星期一

雨潤死裏逃生記 (+updated)

今日心情百感交集,假如上星期不是見勢色唔對沽了雨潤,我今日絕對是不能這樣輕鬆的在這裏談笑風生。看見雨潤那支有如伸入地府的大陰燭,心仍有餘悸,感覺就像走在街上,突然好似後面聽到有人叫你,於是停下腳步回頭一望,發覺沒什麼,正當回過頭來,突然有個大雪櫃在面前從天而降,呯‥‥‥在面前爆開,暗呼凶險,再捏一把冷汗。死裏逃生,大難不死,但願必有後福吧!AMANIAR‥‥‥

有朋友大讚我操作神乎其技,我暗咒:「XNASING!差D奶嘢! 仲叫神技??」其實,雨潤遇到今日般俾人洗倉,絕對是有跡可尋,我覺得只要是有用心每天跟進自己持股狀況的投資者應該也不難嗅到不對勁的地方。必須承認雨潤是一隻有些邪的股份,上次有內地傳媒質疑其賬目中的補貼同負商譽問題,雨潤沒有作出令我滿意及釋懷的回應,我已心裏有些戒心,所以對於雨潤每天的消息面和圖表走勢都比較關注,是比其他持股多。

事緣,由上星期一開始,雨潤的沽空便開始很大,當天雨潤跌5%,但由於大市也一樣比較虛怯,可以原諒;星期二,沽空依然大,但股價微升接近1%,可以接受;星期三,沽空照舊大,但股價反而升3%,事後睇返,原來是托高來掟兼引人入局;星期四,沽空一樣大,股價跌3%,開始有些不安了;星期五,大市大反彈,雨潤反彈無力,兼越走越低,外資沽貨狠,成交及沽空放量,嗅到不對勁,先沽而後快。今天回望,仿如隔世‥‥‥

2011年6月26日星期日

投資者或媒體驚慌失措時就是你的投資良機

        人們很容易便會想到有史以來最了不起的投資者,抑或是聯想起通過某種天賦或長年累月的勤奮學習而對經濟和股票市場有著全面瞭解的人。這些華爾街的“股神” 必定擁有一種超能力,能在合適的時間進入市場並恰巧在股市大跌之前套現。這類投資者已經預見了股市近來的滑坡,從而得以及時抽身。

        這些具有先見之明的“常勝將軍”的經歷譜就了一段神話。問題是事實並非如此。當然,一些人擁有足夠的運氣,利用良好(可能用“幸運”來描述更為確切)的時機掙得了大筆財富。


        但是長期在股市呼風喚雨的那些人中的絕大多數並不是通過預計股市的漲落來獲得成功的。事實上,他們當中的許多人,像是彼得-林奇 (Peter Lynch)、沃倫-巴菲特 (Warren Buffett) 和詹姆士-歐沙那希 (James O‘Shaughnessy),並不是通過在這種時候退出市場而是通過留守觀望來賺錢的。當其他投資者或媒體驚慌失措時,這些投資者並沒有讓這種情緒改變他們已經確認的戰略。


  華爾街大贏家之一詹姆士-歐沙那希的事例充分證實了忽視“突如其來的波動”、堅持穩定的戰略能夠幫助你度過艱難時期。我所謂的“股神戰略”正是建立在這些華爾街成功投資者的戰略基礎之上,這些戰略的電腦模型各自類比了不同投資大師的投資方式。



        在2000年突現科技股泡沫之前,歐沙那希因其對非科技類股的持續關注而在媒體中引起了一些強烈的反響。儘管他的表現在科技風潮期間有所落後,但是他也因此避過了隨後的股市崩塌。與此同時,自2002年以來,歐沙那希的 RBC U.S. Growth Fund 的表現每年都勝過標準普爾 (S&P)。

        另一個被我視為榜樣的“股神”是 David Dreman,他也通過堅守原則創造了財富。在其他投資者蜂擁般地從煙草業巨頭 Altria (nyse:MO) 和泰科 (Tyco) (nyse:TYC) 撤出投資的時候,Dreman 購入了這兩家落難企業的股票。Altria 2000年因訴訟危機而遭受重創,而泰科在幾年後被迫處理一起棘手的 CEO 落敗事件。通過堅持那兩家公司仍具有投資價值的不時興的信念,Dreman 最終將大量財富收入囊中。


         Dreman 是一名研究投資者心理的學者,他認為人們常常對市場上的壞消息反應過於強烈。因而危機成了他買入的最佳時機。他說:“一次市場危機就是一次盈利的絕佳機會,因為它帶來了最大程度的動盪。人們不再去研究股票的價值,而是被下跌的價格轉移了注意力。在股市出現動盪時買入,而不要賣出。”


2011年6月24日星期五

上水透一透

股海潛行潛咗水接近一個禮拜,見最近天朗氣清,上水透一透先。呢個禮拜雖然難熬,但始終也挨過了。噚晚見IEA成員國自05年以後再次動用石油儲備,油價應聲下跌,美股也一度大幅下挫逾200點。我當時的解讀是:華府想方設計要通過壓低油價去刺激疲弱的經濟,把早前沙特單方面力排各OPEC成員國要增產石油的事件跟今次事件聯繫起來,不難推斷出這是關係微妙的美國曾經向沙特施壓的結果,在這些事件中是可以了解到美國人要做好一件事的決心。雖然效果如何,言之尚早,但好漢不吃目前虧,油還是避一避吧!跟政府作對吃力不討好。隨伴而來的消息是G20就打擊糧價波動達成一致共識,分析了這些消息後,我覺得對股市其實是利好的。所以即使美股下跌,噚晚我覺得也不應對今日的港股太悲觀。結果美股尾市大幅收窄,今天中港股市頭也不回,進行了一波勁成交量的反彈,其中受惠油價下跌的股份如航空、航運股大幅做好。


今天趁市況好了點進行了一些操作,早上買入一些聯塑,油價跌,塑膠原料價也會下調,再加上保障房建設的提速,聯塑作為保障房槪念股之一看高一綫。下午見雨潤不知什麼事逆市大幅下挫,成交放量兼沽空十分狠,在25.6把它沽清,持貨數個月,連息賺7.5%。其實見佢連續多天沽空都佔成交3成以上已早有戒心,但想不到跌起上來可以咁恐怖,只須兩天便把今個月的升幅覆滅。 不過佢今個月算硬淨的了,起碼今個月咁腥風血雨都頂住,為穩定自己在跌市中的情緒立功不少。可借佢犯賤,只可共患難,不可共富貴。見佢沽空咁狠,但願不是又得罪什麼人吧!沽出1068後,多了現金,所以尾市再加注了一點2128。

2011年6月19日星期日

假如牛市中途腰斬我會好失望

最近這段時間港股弱不禁風,整個六月反覆下跌,十二個交易日跌足十一日,只升了一天,兼升幅只是幾十點,越來越多人擔心自09年以來的牛市已完結,熊市已悄然而臨。假如今輪牛市已死,我會好失望。失望,不是因為組合輸錢,身家縮水,因為睇錯市輸錢理所當然,天公地義;失望的是,醉心研究股市、投資股票這段時間裏所累積的一些經驗、理論,會全被推翻,全被證明是錯的。世間沒有比發覺原來一直以來所學的一切最後被證明原來是錯的更令人失落,況且每次牛市熱潮過後,總會留下一點集體回憶給大眾(註1),假如這次牛市已死,那麼大家的腦海又留下什麼令人值得以後回味兼津津樂道的一絲回憶呢?思前想後,還是想不到,這令我更添一絲愁緒。。。酒入愁腸愁更愁,藉此分享一個「煙花理論」輕鬆一下吧!

煙花理論

有錢人住維港海景單位,當然可以不用同人逼,安座家中更可以透過家中露台欣賞到璀璨煙火,但沒錢而又想睇煙火的惟有提早預先霸定個好位吧!正如有錢人在股票市場時機顯然顯得不怎樣重要,甚至可以不吃人間煙火,不炒股票,股市升跌與我何幹?但一般投資者如想在股市賺大錢則timing顯得異常重要了。

及早入場耐心等候

攝影發燒友,或有心要以最佳角度欣賞到最靚煙花的人,他們會提前在四五點或更早跑到尖東、灣仔海傍,擔定櫈仔霸個靚位。他們明白要拍到最理想的煙花照片,要看到最佳的煙火效果,就必須要快人一步,早著先機,而且要有耐心等候。投資市場也是一樣,投資者要買到便宜的好股票,要賺到最多的錢,就必須要在全人類最悲觀時入場,那是沒有人有興趣買股票,亦不夠膽看好股票,這時候遍地都是平貨,有遠見的投資人可以慢慢地擇肥而噬。不過,買入後要有耐性持有,等待股票市場最黑暗的時刻過去,而等候睇煙花的人則是耐性等候黑夜的到來。這和杜氏理論中的牛市第一期完全一樣。


有韌力經歷誘惑起跌

煙花匯演開始,由於大家都等了很耐,一看到煙花在夜空中綻放,實在掩不住內心的興奮而歡呼雀躍。投資市場內,久違的升市剛開始,也同樣令投資者雀躍和不習慣,因此升了不久,專家們便會高呼股價太高,快將出現回落,甚至不少人仍以為熊市尚未完結,所以牛市一期很多人都慌忙在升浪中沽貨,他們都擔心錯過了沽貨離場的最後機會。

2011年6月17日星期五

水災乎海嘯乎?!

今日中人壽跌$1.05(-4.1%),收24.6,散戶風聲鶴唳,一時又問金融海嘯價撈唔撈得過,一時又嘆三年心機全功盡廢,投機賭徒最信奉嘅走勢與圖表分析都認為, 現在中人壽已經遠遠跌穿250天移動平均線,中人壽已經跌進熊市區域,我經常同大家講,圖表分析根本無預測大市能力,如果信奉圖表分析,現在應該完全清倉,沽貨離場,雖然「止蝕」屬廢招,但壯士斷臂,好過死無全屍,不過好可惜,十個有九個價投死牛都係重倉此股,並無止蝕離場,呢種就係所謂嘅短炒變長揸,投機變投資,但價投死牛往往越跌越溝,一有人工又溝,兼成手老千股或點穴股,個市跌多一、兩千點,基本上無險可守,只有坐以待斃。
(文筆風格,如有雷同,實屬鬼馬)

今日睇新聞有個渠務工人係水井活活浸死,想不到一場突如其來的暴雨就這樣活活奪去一條無辜人命,見到啲工友在雨中放聲嚎哭那場面,不禁身受感染,竟眼眶濕潤起來,人非草木,孰能無情?

面對突如其來的水災海嘯,身歷其中, 不免心慌,朝買夕沽,心裏的牛與熊肉搏糾纏,嚇到清倉離場,在所難免。還望大家面對逆境,守望相助,減少埋怨嘲笑,共渡時艱吧!

2011年6月16日星期四

如果天空要下雨

港股今日隨外圍最多大跌469點,創九個月新低,收報21953,挫390點或1.8%;國指跌236點或1.9%。成交回升至767億元。

英財相撐銀行業改革,匯控<00005.HK>裂口失守三角形底部,跌1.5%收76.85元,創九個月低。招商局<00144.HK>及友邦<01299.HK>跌逾4%。西班牙電訊增持,聯通<00762.HK>仍要挫 6%。

資金避險,公用股煤氣<00003.HK>逆市有得升;長建<01038.HK>試新高;領匯<00823.HK>升逾2%。

標普降評級展望至負面,內房股沽壓持續,中國海外<00688.HK>、華潤置地<01109.HK>及富力<02777.HK>跌約3%-5%;碧桂圓<02007.HK>挫6%。

憂經濟前景差,航運股中遠洋<01919.HK>、太航<02343.HK>及東方海外<00316.HK>大跌近5%-8%。

濠賭股亦受壓。澳博<00880.HK>及銀娛<00027.HK>跌6%-7%。

擬分拆美國業務,阿里巴巴<01688.HK>逆市升4%。減息比率減,莎莎<00178.HK>跌半成。

首日上市新秀麗<01910.HK>收13.38元,低招股價7.7%,一手蝕336元。

(source: aastocks) 


今日市況非常慘烈,千隻股票得百零隻是升的,其餘皆跌,唔少股票毫無承接力,以我的標準今日是一個恐慌日。恐慌日可以買嘢,但今日我淆底了,心裏是有點怯,於是想做懦夫買些指數ETF吧!但SET的買盤可能SET得低得制,最後都是買不到。面對這樣的市況,我覺得能抱牢手上的股票已非常了不起了,不要強求買貨了。有朋友做了一個很有趣的統計,說恆指一年出現兩次八連陰是有紀錄以來罕見,而今個月過咗大半個月只是升咗一日,其餘日子都是跌的,亦不常見。走勢派教落要尊重市場,但我卻想如果對著一個酗酒成癮,經常爛醉如泥,不太愛惜自己的酒鬼,是否也要一樣陪佢癲呢?趁機會揼佢兩錘,猴子偷桃佢兩嘢,再踩佢兩腳是否不為過?當然爛醉的不是酒鬼而是靚女則別論。

大家都愛說跌市是一個很好的照妖鏡,能把一些只是市好才聞歌起舞的妖怪照出來。我是大部分時間同意此說法的,睇下之前一些熱炒的股票如太陽能股便心有體會了。但只以此準則去盲目追捧一些看似硬淨的股票也很容易中伏,特別是一個時間長且闊度全面的跌市。近兩日連宇宙最強的友邦也倒下了,佢之前是十分強悍的,但當同行股票都紛紛下跌,你卻不跌,假以時日你估值上的優勢便會大減,投資者亦會舉腳投票。但正如在板塊輪動中連板塊中最弱的個股也追落後上升時代表這板塊炒得七七八八一樣,當連板塊中最強的個股也倒下時可能代表這板塊跌勢也近尾聲吧!雖然近排很多股票跌得死去活來,但有一類股票卻仍然很吃香、很渴市,佢地就係一些公用股了,唉!隻領匯又升了,認真羡煞旁人也。。。

2011年6月15日星期三

可以笑的話不會哭

內地加息陰霾,加上歐債危機未退,投資意欲依然弱。港股反彈繼續受制250天線,收市倒跌152.23點,報22343.77;國企指數報12397.6,跌90.67點。總成交僅612億元。

重磅匯控<00005.HK>隨外圍同業跌逾1%,收元78.05元。標普降展望至負面,內房回吐,中國海外<00688.HK> 潤地<01109.HK>跌逾1%。中央收銀根,內銀繼續軟。同業H&M銷售差,思捷<00330.HK>跌半成又新低。資金慣例避險,「兩電」逆市創新高。

迅速回應標普報告,玖紙<02689.HK>午市復牌收復大部份失地,反彈14%。嘉能可<00805.HK>績差跌6%,創新低。盈警股景福<00280.HK>俊和<00711.HK>分別挫14%及18%。

(source: aastocks) 


噚日,阿爺係香港還在交易的時段宣佈加RRR,晴空來個霹靂,港股頓時由一天高位倒水咁倒。長毛WEBB批評標普唔應該在交易時段公佈個別股票評級資料,說這是股價敏感資料。標普咁做有造市嫌疑,但有炒即日的網友批評阿爺咁做何嘗不是另類造市?最近市況亂,很多以往沒幾何出現的現象特別多,今天有玖紙同標普的隔空對質,直頭翻臉咁翻,以後朋友都冇得做,之前就有利豐與某投行的口技及反應切磋。今年炒股難搵食係人都知,但要利用到一些權威機構來上下其手來搵食也算卑劣。

其實從內地最近公佈的貨幣供應M2、M1,人民幣新增貨款等數字顯示,早前內地的一系列貨幣政策已取得一定成效,頭五個月的M2M1增長已恢復常態,15%左右的增幅據以往觀察是最有利經濟有序發展,唔明點解人行咁急於再推貨幣緊縮措施?咁大一個經濟體系經濟運行總有很大的慣性,耐心觀察以往措施成效才是正道。一旦措施太緊太趕,導致經濟突然急剎車,因慣性使然到時才放鬆已為時已晚。到時通脹是壓下了,但這不是你們政府政策的功勞,而是經濟被你們拖垮的惡果。08年下半年是一個活生生的例子,一旦M1降至10%以下是一個危險警號。誠然希望這樣的情況不要出現吧。

2011年6月14日星期二

現金流之重要

噚日,牛友實行一招老師伎倆「詐帝」唔夠人打,佯退以求引敵深入十面埋伏之地。熊友中計,深入敵陣。下午牛友來個回馬槍反擊,雖不能全勝,但已把熊軍打得五零四散,兼收復大部分失地。今日,牛軍再接再勵,熊軍節節敗退,被困上方谷。牛軍把一早準備好的柴火點燃,試圖仿傚孔明上方谷火燒仲達,用火計把熊軍一網打盡。熊軍本已束手無策,坐以待斃,伸手待擒。就在這電光火石間,忽然阿爺天空要下雨,前所未有地3點來個加存準金率‥‥嗚呼哀哉!只差一點點即可以再會面,本已手到拿來的子午線,又再度得而復失,牛友精心策劃的部署隨大雨付之一炬。後市去向,又加添了一個變數。


今日有兩隻股票幾有興趣講講,首先第一隻是玖紙<2698.hk>,今日急挫17%之後停牌,原來是標普撤回玖紙「BB」評級,並稱不能有效接觸管理層,玖紙停牌話要商討點樣回覆呢份評級報告,正草擬聲明。其實如果只是話撤銷評級不是什麼大件事,最離奇的是不能接觸管理層,這個才恐怖。究竟D管理層死咗去邊?睇返玖紙個圖表,上年十一月以來走勢異常惡劣,難道又是早有春江鴨?那麼,玖紙又是否真的財政咁惡劣?睇返佢上財年個loan-to-equity ratio有87%,算有點高但亦不是非常高,對比其他一些股票,如部分水泥股,好似中建材有成320%咁又是小巫見大巫,但佢個現金流又真的很差,是投資者見了都會反胃的那隻,幾乎每一年營運現金流都是不能抵消龐大的資本開支,年年都要靠融資或配股渡日的。復牌有冇得諗、搏一搏?如果有人攞隻槍隊住我背脊逼我一定要係玖紙同加拿大上市的那隻疑似老千股兩揀一的話,我惟有揀玖紙搏一搏。嘻嘻‥


要講的另一隻股是維他奶<0345.hk>, 唔‥其實前一排得閑無嘢做,但又想找一隻能遮風擋雨的股票時,曾翻閱過其上財年年報研究研究,當然最關心的議題是究竟其100%進取的派息政策是否能維持,結果發現了一些問題。其實維他奶之所以可以派咁高息,來源有兩點:1.物業、廠房及設備的折舊金額夠大,每年大約有100M;2.資本開支夠小,每年大約亦有100M。一隻股票能派高息,前提一定是其現金流能鬆動有餘應付到高息,而派息要不會令現金流變差的,好像玖紙咁,不要說派高息了,就算唔派息現金流動都足襟見肘的,買玖紙就不要傻到為要收息。但我發現維他奶的資產負債表裏的物業、廠房及設備得返800M度,即是說頂多折舊8年,佢嘅物業設備等會計上就無價值了,而從另一方面諗,即是說其設備等已經很舊,接近要更換的階段,而要換即是說要增加資本開支了。折舊到沒有得折舊,再加資本開支要大增,派高息日子已近尾聲,但當時我想法仍樂觀,可能是幾年後的事吧!

2011年6月12日星期日

神奇的指數經濟學: 用女人的裙擺判斷經濟

最成功的投資家莫過於能準確地預測經濟週期的那些人,他們可以因此名利雙收。比如和巴菲特的一頓午餐價格可以從2005年的35萬美元漲到2008年的211萬美元—這遠遠超過了巴菲特實際身價的增長幅度,如果有“巴菲特午餐籌備公司”的股份公開交易,那倒是比巴菲特本身更有投資價值。在中國市場能預測一個特殊時間點的準確資本市場點位的大師出場價格也達到了4萬元左右。

大家都在預測經濟週期,但是誰願意看無聊繁瑣的財務報表呢?為了迎合大眾投資者這種“惰性”, 專家們發明了很多能把複雜的財經資料具體化或者娛樂化的經濟指數—財經娛樂化,娛樂色情化,色情合法化,這大概是一個發展趨勢。這些指數中有的有一定道理,比如《經濟學家》雜誌每年都要發佈“巨無霸漢堡”貨幣指數;也有離譜的,比如最近一個速食店也發佈了其城市經濟活力指數。大意就是,哪個城市的人喜歡他們的匹薩餅,哪個城市就越具有經濟活力,事實上,匹薩除了和肥胖有點關係之外,很難令人想到還存在其他什麼經濟學意義。

《第一財經週刊》理財版對這些所謂的“指數”作了一個總結。目的是讓公司人投資者透過身邊簡單有趣的現象,大概瞭解經濟週期中各種表像之間相互的聯繫;而對於那些不靠譜的指數,大家也可以置之一笑。

行走速度指數—經濟發展指數

市民步行速度可以作為一個經濟指標,這可能是認同度最高的一個非學院派經濟指標了。在沒有機械和畜力的原始時代,人的行走速度指標幾乎和現在社會的國民經濟景氣指數一樣重要。而現在市民步行速度也在一定程度上代表著一個城市的經濟發展水平。

美國心理學教授羅伯特?列文在他的《不同國家與地區生活節奏的比較》的調查報告中專門對世界各地的市民行走速度進行了考察。報告對全球31個國家和地區展開調查,人們步行速度最快的前10個國家依次為:愛爾蘭、荷蘭、瑞士、英國、德國、美國、日本、法國、肯雅、義大利。步行速度的測試指標是:行人在鬧市區單位時間內步行60英尺的速度。在這份調查報告裏,中國兩岸三地的人們步行速度的排序是: 香港排在第14位,臺灣排在第18位,中國內地排在第24位。

列文教授的報告認為,經濟發達程度和市民步行速度之間存在相關關係,在步行速度前十位國家中,有9個是發達國家。至於其中的肯雅,你看一下他們在奧運會中長跑項目上拿到了多少枚金牌,就能明白這個國家能進入前十名的原因了。

從經濟學的角度來看,平原地區城市的市民步行速度要快于高原地區城市市民的步行速度,而由於歷史原因,我們的祖先總是把經濟發達的中心城市建立在平坦的三角洲地區。同時一個城市市民的步行速度也代表了政府城市管理的水平,最起碼可以看出道路是否平整。如果一個城市的失業率很高,無所事事的失業者在街上漫無目的行走的速度肯定要比匆忙的商務人士目的性很強的行走速度慢得多,所以市民行走速度似乎也關聯著整個城市乃至國家的經濟景氣程度。

此外,步行速度還是工作效率的一種體現。特別是在某一時期,一些東亞國家的公司甚至把步行速度提到了形而上的地步。日本著名人力資源顧問福田永曾在某本書裏講過一個故事:某公司欲從兩位市場營銷人員中選拔出一位主管。這兩位候選人旗鼓相當、難分高下。最後老闆採用的方法是用電話把兩位候選人叫到辦公室,用其所花費的時間來評判誰更合適這個職位。結果:一位用了80秒,另一位則用了110秒。於是, 老闆決定讓用了80秒的那一位擔任主管—在追求成功的路上,輸家比贏家有時只差30秒。

其實步行速度調查的作者列文教授並不完全迷信速度,在他的《時間地圖》中他就對中國人的慢條斯理給予了很高評價,“中國人是最善於等待適當時機的大師。他們認為,等待本身就為時機的到來創造了機會。等待多久呢?需要多久就多久。如果人為縮短這段醞釀的時間,那就像隨便處理一座大廈的基礎一樣愚蠢。”—可以肯定的是,列文教授在寫這段話前並未目睹過中國人在早高峰期間擠地鐵時搶座位的速度。

2011年6月10日星期五

炒股難 難於縮PE

港府再出招遏炒樓,地產股變身拖低大市,港股跌足七日,收市報22420.37,跌189.46點,累計跌幅1264點;國企指數報12380.81,跌91.78點。觀望下周內地通脹數據,全日總成交縮減至701億元。

政府增供應、金管局擬收緊按揭,地產股全線跌逾1%-2%。重磅匯控<00005.HK>偏軟收78.75元。A股尾市回穩,內銀、內房相對贏大市。數據理想支持,中國海外<00688.HK>財險<02328.HK>逆市升逾3%及2%。澳洲礦稅草案出台,中信泰富<00267.HK>兗煤<01171.HK>分別跌近4%及2%。

部份基金股見反彈,中國無線<02369.HK>回升13%;超大<00682.HK>綠森<00094.HK>齊升7%。醫藥保健股未見底,聯邦<03933.HK>利君<02005.HK>續挫6%及4%;澄清產品不含塑化劑,瑞年<02010.HK>仍要跌逾4%。

兩新股掛牌,華能新能源<00958.HK>「潛水」收2.43元;龍翔<00935.HK>報1.14元,守招股價。

(source: aastocks)
 
現在炒股真係搵食艱難,連一向對投機賭徒嗤之以鼻嘅老師都按捺不住,化身賭徒,企圖盡地一煲以幫補一下家計,執大鱷對沖基金牛耳,跟賭徒們爭一日之長短,唔賭都唔知原來自己時運高,近排炒股之難不言而喻。

玩衍生工具難,難於縮volatility;即使估啱方向,往往因券商縮引伸波幅而輸錢。想不到即使不玩衍生工具而玩股票,亦要面對縮PE之苦。 例如一隻以往trade開20xPE嘅股票,舊年EPS是$1,普遍預期今年盈利會升2成,即*EPS是$1.2,股價因而trade緊$24;但由於市場風險胃納突然變小,可接受的PE程度降至15x,而市場見經濟數據好像持續變差,因而調低其*EPS至$1.1,目標股價因此下調至$16.5,有三成下跌空間。投資難,難於縮PE!

今日港股已七連跌,跌多一日便可以平上次八連陰紀錄,值得期待!噚日靠地主佬托住玩v彈,今日卻因政府再推冷卻樓市措施而拖累玩插水。港股收於250天線樓下,38綫失陷,形勢cupcup可危,散戶要集體跳船麼?牛熊搏擊第二回合,熊友勝。睇牛熊搏擊仲好睇過NBA!

2011年6月9日星期四

牛熊搏擊

民企風暴影響外資對中資股信心,加上消息指國際板年內推出,內地股市下跌,滬B挫7%,港股最多跌289點;下午歐洲股市回穩,加上波老道地皮成交價合理,市場反應正面,地產股支持大市收復部份失地,全日跌51點,收22609,牛熊線呈「錘頭」;國指跌108點,收12472。成交回升至807.5億元。

連下兩城長實<00001.HK>回升1%,其他地產股亦靠穩。匯控<00005.HK>偏軟收79.3元。憂環球經濟放緩,兩大藍籌港口股跌2-3%。騰訊<00700.HK>跌3%。

否認參與母公司稀土整合,中鋁<02600.HK>跌3%。基金股續瀉,稀土<00769.HK>,瑞年<02010.HK>、中國無線<02369.HK>、綠色食品<00904.HK>及超大<00682.HK>挫7%-9%。水泥股全線跌2%-8%。主角綠森<00094.HK>回升四成。連日捱沽熔盛<01101.HK>回升7%;環境服務業「十二五」規劃有望近期出台,粵投<00270.HK>升4%。

 (source: aastocks)


 在金魚缸坐了一上午
看大戶廝殺
送散戶歸西
站起身
卻濕了屁股

今早見大市跌至250天線附近未止瀉,於是便決定買一些哈動吧。不知為何,頗有預感大市下晝會玩v彈,所以中午抽空上來申報下操作,以免下午收市再講就有些馬後炮嘅嫌疑喇。雖然下午真的來v彈,實在到現在仍不知點解,有說賣地成績不太瘋癲,地主佬贈慶,有說殺牛再挾淡,有說大戶家的寶寶終於有便便,於是狂like爆個市,其實跌得多就自然彈架啦,駛乜搵理由。雖然大市反彈,但哈動收市都只是比我早上的買入價高一格咁大把。。。感覺就好像等咗一百年,終於等到百年一遇金融海嘯,於是狂印銀紙別人恐慌我獨貪,狂掃中人壽、低吸中綠、猛轟超大個x袋,點知三年後股價又回到百年一遇,你說泄氣不泄氣?

近日長揸短炒糾纏兩派勢力都暫時化干戈為玉帛,放下恩怨,槍口一致對外,集中火力牛熊搏擊,班齊人馬在那條38綫奮力抗衡,懶理什麼長揸短炒意識形態了。此情此境,又令我勾起08年那段上下一心的光輝歲月,本是同根生,國難當前,相煎又何用急呢?同志們,今日牛友先勝一仗。

2011年6月8日星期三

散散地

伯南克言論利淡投資氣氛,港股連續第五日下跌,收市報22661.63,守住250天線,跌207.04點;國企指數跌139.93點,收12581.55。大市總成交678億元。

重磅匯控<00005.HK>失守80元跌1%,近5億和解馬多夫騙案。內銀、內房繼續受困政策陰霾,工行<01398.HK>跌穿6元。美經濟增長遜預期,利豐<00494.HK>新低跌逾3%。母企獲稀土礦資源,中鋁<02600.HK>炒高4%。

中央停止補貼風電,金風<02208.HK>東方電氣<01072.HK>跌4%;高速傳動<00658.HK>挫 9%。民企基金股繼續洗倉,四環<00460.HK>跌超過一成;中國無線<02369.HK>熔盛<01101.HK>分別跌8%及6%。母企資產被指跨大,綠森<00094.HK>瀉63%。數據支持,利郎<01234.HK>逆市漲半成。引資基金中軟<00354.HK>掃高17%。
(source: aastocks) 


今日港股散散地,跌幅逾半成的股票隨手皆是,本人組合就有兩隻:712及1133。早前被沽開的股票繼續被不問價沽一眾機械設備股被沽至單位數市盈率還是要捱沽,佩服!相反一些市盈率高到上天的消費股繼續成為資金集中地,有趣!其中想說的是,本地消費股,上個牛市本地消費股是早於大市見頂的,約05年頭便見了頂,莎莎、卓悅等一般消費股跟住便一浪低於一浪,即使07年也上不返頂,六福、周生生等奢侈品消費股還好些,05年見了頂後,07年尚跟大市牛三一樣還有第二春。便宜租金合約陸續到期,今年續租加兩三成走唔甩。

大市已再五連陰,跌幅近千點,比上次八連陰進步少少,會否再跌打破上次八連紀錄,值得期待。近日港股沽空顯著,連續多天有10%了,市場正酝釀悲觀情緒,即使口稱牛市,心裏還是熊上心口,稍有差池,集體跳船。繼續熊咁眼昅實金魚缸,捕捉水魚跳起

2011年6月6日星期一

理財Campus:外險股邊隻抵買

恒指成分股在明日將增加兩名生力軍——友邦(01299)及恒安(01044),前者將佔恒指比重3.59%,較中石油(00857)、國壽(02628)等大型國企所佔比重還要高。友邦戴上了藍籌「光環」,股價會否再上一層樓仍是未知之數,但肯定的是,透過與同業宏利(00945)及保誠(02378)作比較,大家可更了解這新貴的投資價值。

鬥業績 保誠勝


友邦去年度純利27億美元(約210億港元),按年升53.9%;今年度首季年度化新保費收入按年升17%,均較市場預期為佳。保誠去 年度純利大幅上升1.12倍至14.31億英鎊(約181億港元),更遠超市場預期,今年首季集團新業務利潤亦升17%,銷售再創新高。相反,宏利「獨見憔悴」,即使去年第四季盈利創紀錄,但全年仍錄得虧損3.91億加元(約31億港元);今年首季亦少賺約19%。單計去年度純利增幅,保誠稍勝一籌。

鬥走勢 友邦勝


無疑,業績的好壞直接影響股價的升跌。友邦業績報捷帶動股價做好,配合近期市場炒作恒指新貴,友邦股價上周五創下28.15元 的上市以來新高,股價年內升逾28%亦大幅跑贏大市。同樣,保誠在宣布去年賺逾倍後,單日一度急升13%進身百元紅底股,年初至今亦有12.9%升幅。宏利則無復當年高價股王地位,年內微跌0.15%,今年高位為二月時的150.2元。

鬥前景 友邦勝


新鴻基金融集團分析員蘇沛豐指,要比較保險股的增長潛力,可先看新業務價值增長速度。他預期今年友邦、保誠及宏利的新業務價值 增長分別可達20%、16至17%,及7至8%。再者,亞洲保險市場滲透率低,增長潛力大是市場共識,而友邦100%業務遍及15個亞太區市場,較專注歐 美市場的保誠及宏利,亦更能受惠亞洲區內的增長。

鬥派息 宏利勝


不少長線投資者喜愛收集保險股,正因它們有通常不俗的股息率。上市最久的宏利就有穩定的派息,就算去年錄得虧損,近季仍能保持 每季派發0.13加元(約1港元)股息,股息率3.14%。而保誠為每半年派息一次,去年因大賺而派17.24便士(約2.18港元)末期息,令股息率拉 高至3.61%,但仍需時間證明可否維持。上市年資最輕的友邦則暫未派息,並表示要待今年七月底業績會後才會公布派息政策。此回合宏利因派息穩定而稍勝保誠。

鬥估值 宏利勝


宏利因去年業績見紅而沒有市盈率,惟按彭博社資料,宏利、保誠及友邦的預測市盈率分別為10.4倍、10.8倍及18.4倍, 以宏利估值最低。他指比較保險股估值不妨用股價相對內涵價值(P/EV),宏利、保誠及友邦分別為0.75倍、1倍及1.75倍,同樣以數值最低的宏利最便宜。

鬥得寵 保誠勝


受大行青睞往往是股價上升催化劑。據彭博社綜合大行報告,為保誠、友邦及宏利給予買入評級的比例分別為70%、54%及 47%,平均目標價分別為108元、26.9元及154元。以現價計,保誠及宏利分別尚有約18%及16%升幅,友邦就似乎有點「炒過龍」。今回合以「得寵比率」最高的保誠勝出。

2011年6月5日星期日

耐心才能聽得見財富的聲音


一位立志在40歲非成為億萬富翁不可的先生,在35歲的時候,發現這樣的願望靠目前的薪水根本達不到,於是放棄工作開始創業,希望能一夜致富。過了五年,其間開過旅行社、咖啡店,還有花店,可惜每次創業都失敗,他的家也陷於絕境。到40歲時,他心力交瘁的太太無力說服他重回職場,在無計可施的絕望下,跑去尋求智者的協助。智者瞭解狀況後對太太說:如果你先生願意,就請他來一趟吧!”
 
欲望無止境 秋風落葉掃不盡

        這位先生雖然來了,但從眼神看得出來,這一趟只是為了敷衍他太太而來。智者不發一語,帶他到庭院中。庭院約有一個籃球場大,庭中儘是茂密的百年老樹,智者從屋簷下拿起一支掃把,對這位先生說:如果你能把庭院的落葉掃乾淨,我會把如何賺到億萬財富的方法告訴你。

        雖然不信,但看到智者如此嚴肅,加上億萬財富的誘惑,這位先生心想掃完這庭院有什麼難,就接過掃把開始掃地。過了一個鐘頭,好不容易從庭院一端掃到另一端,眼見總算掃完了,拿起簸箕,轉身回頭準備收起剛剛掃成一堆堆的落葉時,他卻看到剛掃過的地上又掉了滿地的樹葉。懊惱的他只好加快掃地的速度,希望能趕上樹葉掉落的速度。但經過一天的嘗試,地上的落葉跟剛來的時候一樣多。這位先生怒氣衝衝地扔掉掃把,跑去找智者,質問智者為何這樣開他的玩笑。

        智者指著地上的樹葉說:欲望像地上掃不盡的落葉,層層消磨你的耐心。耐心才能聽到財富的聲音。你心上有一億的欲望,身上卻只有一天的耐心;就像這秋天的落葉,一定要等到冬天葉子全部掉光後才掃得乾淨,可是你卻希望在一天就掃完。說完,就請

2011年6月3日星期五

就算股中沒藍籌

下星期,友邦和恆安就要進身藍籌,今日即使大盤不振,但兩者股價都異常堅挺。鬼咩!有個大傻佬恆指服務公司要被動掃貨,啲人仲唔有恃無恐咩?當然我有風當然要駛盡利,晨咁早set定個$28沽盤,等下有冇傻佬撞入嚟,點知到下晝都未成,又見大市甚不振,於是降低要求到27.75,點知臨收市時刻先嚟料,最高衝高到28.15,但都成交了,無謂強求賺到盡。

想當初買入友邦的時候,正是311日本9級地震那天,是個甚有歷史意義的日子。買當時絕對沒想過友邦可以進身藍籌,始終上市時間不多,只是覺得平便買了。其實是很高興可以買入一隻股,跟他識於微時,然後見証佢快高長大,最後飛黃騰達,進身blue chips,只是沒想到可以咁快。雖然不能真正持有到入藍籌,只能怪現今的入指數基金追貨的制度,很容易引人投機取巧,所以最後無謂跟佢地癲,以免反高潮啦,進入藍籌反高潮的情況屢見不鮮,況且最近股價的硬淨,令到估值相對其他保險股吸引力降低不少。形式不太重要,現在的藍籌也不是特別馨香,現在的blue chip大有bull shit的味道。持貨接近三個月,獲利近20%。 

最近,世界各地公佈的經濟數據都普遍欠佳,美國即使推出QE1、QE2,樓市依然低迷,經濟情況繼續讓人憂慮。參考香港97樓市泡沬爆破的情況,香港也用了6年時間療傷,當明白了此,自然暫時不會對美國的樓市寄以什麼厚望。當然要拯救世界和美國經濟的辦法也不是沒有。一是要禁止期油的投機炒賣,我覺得現在的經濟狀況支撐不起成$100一桶的油價,油價的高企主要是遊資投機炒賣所做成的,而油價的高企又反過來導致經濟動力減慢。當然你要班大鱷收手唔喪炒有點困難,一日唔玩出事都唔會收手,難道又要好似08年咁炒爆先至來集體大逃亡? 二是可以鼓勵溫州佬孭住一大袋人仔去美國現兜兜去平樓,幾年後回看又是一個正投資,又可以緩解下香港樓的升值壓力,一家便宜幾家著,呢D咪叫資源合理分配嘛。

2011年6月1日星期三

單天保至尊

六日升近千點後,港股表現牛皮,全日波幅108點,收市報23626.43,跌57.7點;國企指數跌36點,報13232.39。總成交回落至734億元。

重磅匯控<00005.HK>回軟收81.5元;中移<00941.HK>報71.5元,微升0.6%。公用股「兩電」齊破頂。出口股回吐壓力大,客戶諾基亞盈警,富士康<02038.HK>應聲挫半成。

昔日藍籌報佳音,德昌<00179.HK>搶高一成;裕元<00551.HK>亦升近2%。銀娛<00027.HK> 澳博<00880.HK>緊貼澳門博彩收益創新高;金沙<001928.HK>要跌足四日,股東批股套現23億。

零售數據佳,消費有追捧,卓悅<00653.HK>莎莎<00178.HK>謝瑞麟<00417.HK>周生生<00116.HK> I.T<00999.HK>升幅超過4%-9%。落實收購,聯想<00992.HK>跌返業績前水平。有產品被內地禁進口,統 一<00220.HK>跌近7%。領匯<00823.HK>放榜後亦回吐。
(source: aastocks)

踏入六絕伊始,港股微跌,結束六連升。港股短短六日升近千點,顯然比之前的八連陰威力勁得多、牛得多。

領匯公佈10~11年年度業績,可分派收入為24.58億元,按年增長15.2%;每基金單位末期分派57.59仙,全年共派110.45仙。期內,整體物業租用率由90.6%升至91.5%,綜合續租租金調整率維持在21.4%。現有6個資產項目正在進行提升工程,預計未來兩年陸續完成;而亦已確認20個以上具潛質的資產提升項目,估計投資總額超過15億元。 

看了領匯公佈的業績,非常穩定,預計未來幾年可分派收入都可以保持10%~15%增長,主要增長來源來自資產項目的提升帶動呎租的增加,始終出租率已很高,再升空間有限。值得注意的是,領匯員工成本增幅較大,由上年的2.47億升至今年的3.64億,升幅為47%,5月最低工資實施後,預計員工成本每年增加3000-5000萬元。

中午公佈業績後,股價出現獲利回吐,由於之前很多人炒業績已把股價推升不少,現價息率4.3%,中規中矩。雖然上年沽走了領匯,但佢依然佔據我Watchlist中一個重要的位置,始終佢依然是我遮風擋雨的好伙伴。
 
特步沽出後,股價繼續上升,做了燈神?揼心口。今日組合升接近1%,全靠雨潤一隻單天保至尊。 

投資組合五月結 —— 五月天,孩兒臉,說變就變

五月天,唔知係咪因為多夫婦生仔的緣故,傳統偏淡,以致傳統智慧都說:「sell in May and go away」。當然,五月開始前,大家還是半信半疑,但經過這個不一樣的五月後,大家或許會說,但願這個五月不太窮。雖然很多二、三線股大上大落,但整個五月結算,原來恆指只是比上個月低了37點,而國指更是升59點,以指數計原來這個五月一點也不窮。多孩兒的五月,愛善變的五月。


組合方面,今個月延續以往的傳統美德,只進行了一買一賣,分別為買入秦發,及賣出特步。本來想賣一些悶到嘔的廣船,但咁平的廣船還是賣不出手,怕賣出後,廣州過後無船搭。還懷緬著他輝煌的過去,還憧憬沉睡的狂牛復甦的一天,如果歷史是會重演的話,如果history是會repeat itself的話。持有一隻還在航運行業尚算低微的股票,持有一隻估值正值低潮的股票,然後等待行業復甦,然後等待價值重估,這不正正是Philip Fisher口中的common stock and uncommon profit嗎?雙重催化劑造就倍升股。我願意花一定比例的持股和一定比例的機會成本去實踐這個dream,無錯,buy&hope的更高一層是buy&dream。


在抽水佬盡出的情況下,太陽能股進行了一場太陽反擊戰。繼燈神投資法 (lambgodology) 後,睇嚟亦要將抽水佬投資法 (waterpumpology)提上日程。這是沒有了燈神後的很好的補充劑。之前是持有核電股沒持有太陽能股的開心,現在是持有太陽能股沒持有核電股的開心,那麼既持有核電股又持有太陽能股的應該開心定唔開心?風水輪流轉啊!魚與熊掌,是否真的不能兼得?


組合今個月十分平穩,沒甚大起伏,YTD依然是跑輸大市。繼續dream dream dream‥‥‥

2011年5月30日星期一

今次跟以往不同

樓市泡沫?

上周,幾位具份量的人物先後對香港樓市作出了評論.

香港首富認為增加土地供應是讓樓市降溫的最佳方法,而如果不過度借貸,買樓自住不會 錯;前金管總裁同樣建議港人不要「做空」樓市(意指沒有自住房屋),但得注意政策風險(政府隨時胡亂出招);特首則指樓市已響起紅燈及黃燈警示(供款占入息比及租金回報率),要做好加息的壓力測試.

坊間智慧認為,當這些「忠言」還能佔據報章頭版,或可說明市況尚未至於瘋狂.

樓市今後何去何從,實是價值千萬的問題.房產作為民間最大的資產類別,如果出亂子,其他資產也不會好到哪裏去,影響極深遠.

現時,能夠支持樓市長升長有的最強理據,應是國內的無限購買力.有評論因此開始懷疑舊有的分析方法及估值指標已經過時.不過,經驗告訴我們,每當出現這種創新思維,大家便要小心.事實上,這最強理據有點熟口熟面,似曾相識.想當年港股直通車,一下子把港股推上三萬二頂峰,正是類似理由.

國內的買家大多不是實際用家.他們買房子是為了投資,部分甚至懶得把房子出租,由它空着晒太陽.投資需求最吊詭之處,就是跟傳統的供求理論剛好反轉.經濟學告訴我們,當價格趨升,實際需求便會下跌,反之亦然.投資需求則相反.當價格上升,需求往往不跌反升;但當價格下挫,大家反而爭相沽貨,越跌越沽,越沽越跌!

我不知道臨界點做那裡,也無意跟末日專家爭風頭.唯一可以肯定的是,全球利息已在上升,而近期國內的銀根更見緊絀.上市公司爭相抽水,而市傳內地私人貸款市場月息更高達10厘.資金鏈層層緊扣,當資金需要回籠,資產被迫賤賣,這些留港的投資需求便會隨時消失.

無房人士現在可以做的,就是耐心等待.倘若樓價一直不跌,豈永無上車之日? 資本社會的特性就是促生泡沫,讓貪婪跟恐懼不斷交替,循環不息.

我們不用知道泡沫何時爆破,為甚麼爆破,只需大約感覺到現在正處於偏高水平,安心守株待兔,等待機會便可.

阿梅
(quote: http://moybeanplayground.blogspot.com/2011/05/blog-post_24.html)
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最近比較常聽到類似以下的言論:「個個都話依家係牛二,會唔會今次跟以往唔同,其實依家係熊一?」其實這種思想很危險,07年30000點很多人覺得今次跟以往唔同,以往的估值方法唔work,太多大陸同胞來買貨,我地唔可以再用以住為恆指估值那一套;08年美國陷入衰退,很多人又認為中國經濟實力很強,可以獨善其身,帶領中港股市跟美股脫勾。事實証明,這些「這次跟以往不同」的論調最終都是站不住腳。

History always repeats itself!So don't need to worry much about whether the bull is end. Do it when HSI reaches above 30,000 and others are crazier than you.

2011年5月28日星期六

整頓

周一期結,港股最多再升250點,20天線止步,收市升217.28點,報23118.07;國企指數報12960.82,升208.74點。全日總成交641億元。

重磅匯控<00005.HK>牛熊線遇阻,收升0.6%報80.65元;中移<00941.HK>重上70元,對手聯通<00762.HK>升3%又新高,京三網試點傳過關。商品資源股造好,中石油<00857.HK>追落後升近4%;水泥股仍被看高一線,海螺<00914.HK>華潤水泥<01313.HK>有超過4%升幅。大行唱淡利豐<02909.HK>收跌近3%新低。

二三線股輪流跌,洗倉百貨股,百盛<03368.HK>金鷹<03308.HK>新百貨<00825.HK>跌幅介乎5%-6%。太陽能股協鑫<03800.HK>卡姆丹克<00712.HK>反彈3%及6%。績佳股有買盤,國美<00493.HK>聯想<00992.HK>分別漲8%及5%;金山軟件<03888.HK>恩利<01174.HK>放榜後捱沽。 (source:aastocks)


昨天沽出1368特步,早前分兩批買入,分別持貨5個月及2個月,連本帶股息獲利17%。雖然盈利不算很高,但在這個朝不保夕的時勢,還是比較滿意,而且比較重倉,絕對值的利錢也是大的。沽出原因主要因為覺得特步一直受制於250天線,每每突破不到而回落,而且最近看到一篇報導講特步和361度一些在西部二三線城市的加盟商退出經營 (詳情可以click我blog右下角的「特步」關鍵字查看),有一些擔心是否體育用品行業已經進入一個新的行業階段呢?最近市場好像一隻驚弓之鳥,一有什麼稍稍利淡的消息,不理真假,往往都會先沽而後快,還是防範一下吧。收回一些現金傍身也是好的!繼續等機會出擊,昅實金魚缸,等待水魚跳起的一瞬間。現在咁嘅時勢機會處處。

國美公佈季績後,似乎市場比較受落,昨天裂口高開,大成交下終漲8%。高成交裂口突破11月以來的下跌軌,技術走勢稍稍轉好。太陽能股在抽水佬盡出下,狠狠地上演一幕「挾爆它,挾爆它,挾甩抽水佬下巴‥‥‥」。在兩隻太陽能股中其實自己是較喜歡卡姆丹克多於保利協鑫的,因為雖然單晶太陽能晶片價格下降,但與此同時多晶硅成本也是下降,對712的影響應該有所抵銷的,其實張主席在剛過去的季績亦已經預期了這一情況的影響:「由於市場太陽能單晶硅產能過剩,預計今年單晶硅售價平穩下跌,將淘汰部份落後產能,有利行業發展,但強調集團為高端產能,不擔心被淘汰。預計集團產品均價今年跌幅不超過10%,但預計成本可下降15%至20%,故對利潤率影響不大。

昨天亦上演一幕百貨股的集體下跌,大家都對這情況的原因莫衷一是。但我觀察了一個情況,就是在下午1:30的時候,A股那邊茂業國際<0848.hk>的附屬成商集團跌至停板,跟住香港這邊開市後,茂業亦跟隨下挫,在2:30左右曾最多下挫6%,但收市時跌幅就有所收窄。這或許可以解釋為何茂業下跌的原因,至於其他百貨股為何跌就不得而知了。

利豐出通告逐點反駁瑞銀的報告,叔父輩的評語是絕為罕有及反應快,評價大多正面。雖然對利豐一直興趣麻麻,一直都對一些高估值的股票興趣不大,但對其管理層加了一些印象分。忽然想起假如當年匯控的那位前CEO反應夠快的話,被質U33的一幕相信絕不會上演。

組合昨天升1.2%。

廣船   (0317.hk)          17%
雨潤   (1068.hk)          16%
友邦   (1299.hk)            8%
H股ETF  (2828.hk)       8%
A50   (2823.hk)             8%
國美  (0493.hk)             8%
哈動  (1133.hk)              6%
中集運   (2866.hk)         5%
秦發 (0866.hk)              5%
卡姆丹克 (0712.hk)      4%

cash      16%


2011年5月26日星期四

都是價投惹的禍?

入正題前先說說持股的一些消息,有好消息同壞消息各一則。第一則是,雨潤被報告質疑翻叮過期火腿再出售,今日跌2%,組合受此影響逆市跌0.2%。雨潤發公告話經初步調查後,此事係自動化生產線出現故障,封口鋁卡出現跳卡導致。此外,公司已透過內部的產品物流追蹤措施,撤回同批次約260公斤(產品總值約為人民幣10萬元以下) 的有關火腿肉產品,並將在當地有關部門的協助下全部銷毀,以確保該批次產品不會在市場上發售。

近排雨潤時不時都傳出這樣的消息,近期國家嚴抓食品安全,媒體亦大肆報告相關新聞。投資國內食品股難免要受股價因這些消息影響的波動,不論這些消息是真是假,傳媒加入監督行列,長遠對食品企業和大眾人民健康都是利大於弊,一些無良奸商想作奸犯科都要有所顧忌啦。

另一則是,國美公佈了首季營運狀況, 截至11年3月底止首季業績,錄得純利5.52億元人民幣(下同),按年增長65.77%,綜合毛利率上升1.92個百分點至18.61%。跟美銀美林早前預期的差不多,符合預期。

今日大市雖然上升,但卻處處給人一種凶險的感覺,感覺很多股票易跌難升。很輕易可以跌三幾個PERCENT,但要升一個巴仙卻要出盡九牛二虎之力。在這種市況不妨為自己作一個壓力測試,睇睇自己可以承受多大的跌幅,以防萬一。


好! 講完自己的,接著講講今日的財經界熱爆料,關於超大現代的。有週刊揭發超大很多實際資料跟年報上說的不符,並提出幾大質疑話佢連環講大話,指控十分嚴重。 此報導一出,超大股價急瀉兩成,再創09年3月的海嘯價低位,價投又可以大手入貨,開香檳祝賀?由於自己並沒有研究開此股,所以無謂就這些指控作出什麼驗證。只知此股一直負面新聞多多,投資界都對此股避之則吉。而佢純利率確實高得驚人,有成五成多,難道種菜真的咁好搵?睇過那篇報導,其中睇到某處不知怎的,不期然咭咗出來,原文是這樣的:「問及超大的貨量時,多名售貨員皆未聞這牌子,更誤以為記者要找的是「超大」條的青瓜。」看到這裏,腦海不期然呈現這樣的畫面:

記者:「阿姐,我想問下呢度有無超大的青瓜賣呀?」

阿姐搵咗一陣,幾經辛苦,終於找到一條SIZE頗大的青瓜答到:「呢條夠大未?」

XD唔怕生錯命,至怕改錯名。不論這篇報導是真是假,無可置疑地不失為一篇好笑料!

(reference: http://galileo44.no-ip.org:8001/mag/view.php?page=0275130037&issue=1107&Mag=NextMagazine&size)

2011年5月25日星期三

駛乜走,由佢擺係度呀嘛

今天,組合再次買入秦發。自上次4.7x賣出後,秦發都無好過。今日中午,佢公佈了首季營運數據:中國秦發<00866.HK>首季度煤炭交易量286.8萬噸,按年倒退4.4%;平均售價每噸611元人民幣,上升11.5%

由於早前收到國內首季煤炭因國外內煤炭價格倒掛的關係,內地煤炭進口量倒退了兩成多的消息,因而預計秦發多多少少都會受到一些影響,所以早前決定沽出秦發。但最近由於國內煤價大幅上升,又再度貴過國際煤價,所以很多用煤企業又再度加大進口的份額,再加上秦發雖然首季煤炭交易量按年出現輕微倒退,但由於平均售價升幅大足以抵消交易量的跌幅,所以總收入應該是較上年好的。假如這種狀況延續到年底,盈利預計會有增長,再加上現價估值不高,再配合TA上的超賣及跌到250SMA,值博率甚高。所以再度翻兜秦發,希望再次可以向秦發借第二個一蚊雞。

今日,大市出現小V彈,是否利好不得而知。但今日對於一些投資者繼續是小股災,中投3T (673800981) 繼續下瀉,七合彩 (189198819891918981extra number 2198) 繼續跌到七彩。組合2866712出現較大跌幅,但由於一眾內需股 (10681368493) 力撐,今日組合只是出現微跌。唔通真係學cup sir話齋:「內需為王」?

投資組合:

廣船   (0317.hk)         17%
雨潤    (1068.hk)        17%
特步    (1368.hk)        14%
友邦    (1299.hk)          8%
HETF    (2828.hk)    8%
A50    (2823.hk )          8%
國美    (0493.hk)          7%
哈動    (1133.hk)           6%
中集運    (2866.hk)      5%
秦發    (0866.hk)          5%
卡姆丹克    (0712.hk)  4%
cash 2%


大叔三萬二點也大無畏揸貨,我們二萬三點還要怕嗎?;P


2011年5月24日星期二

巴菲特在熊市中的一天

  
在熊市興奮的沒有瞌睡


巴菲特在熊市反而興奮得一塌糊塗,一大早就醒了,簡簡單單地吃點東西,甚至喝上一杯可樂,然後就直奔辦公室。他離辦公室很近,十來分鐘,他就一路小跑,像跳著踢踏舞一樣去上班。一上班趕緊給他的經紀人打電話,給他朋友打電話,打完電話之後就開始繼續研究,看看到底現在有哪些公司特別便宜,然後再給經紀人打電話,買股票。他的經紀人說,在熊市他有時一天會打五六個電話讓他不停地買入,股市越跌巴非特給他打的電話讓他買入的越多越頻繁。

在牛市悠閒的自娛自樂


相反牛市的時候,當我們忙著買基金、買股票,巴菲特卻閑得發慌,只能打打高爾夫、看看棒球賽,因為再也沒有便宜的股票可以買了。也許牛市、熊市唯一不變的就是巴菲特午餐中的老三樣:可樂、牛排、漢堡包,還有他的1973年宣佈的價值投資理念,而他股東已經從當初的幾十人增加到裝滿了一個體育館。

大跌之日就是大喜之日


為什麼巴菲特可以大跌大喜,而我們卻是大跌大悲?原因很簡單,其實熊市的時候,巴菲特除了那幾隻死了都不賣的股票,已經空倉了!巴菲特真的那麼神,躲過了他經歷過的四輪熊市麼?是真的,不過那是因為他提前兩三年就已經跑了。要在A股,很可能他4000多點就撤了,即便後面有6124的高點也不玩了。正因為巴菲特能反貪,早早收手,所以在熊市,他可以反恐,拿著大筆的現金無所畏懼地抄底。很便宜地收到了很多超級大牛股,像可口可樂、吉列刀片、《華盛頓郵報》都是歷次熊市的戰利品。    (文/佚名    /選自《刀刀漫畫》)

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d79651f01017vfe.html

2011年5月23日星期一

大檸樂 vs 利吸納 vs 被虐狂

今日港股終於結束陰乾模式,來玩插水。之前無明顯壞消息下的陰跌,大家都很樂於去撈底;但十個牛皮九個淡之下,跌跌下便會突然有很多壞消息「橫空出世」,利淡消息一籮籮。到這個時候,指數通常會跌得很急,大家又會變得相對謹慎。但其實這時反而是利吸納的時候。一個調整市的終結往往在急跌中完成。經濟預計減速,股市又跟住下跌,邊個愈快便邊個愈快到終點,何況港股的估值一直都不是到達非跌不可的高估值水平,造淡的人仲驚過你,越急跌越顯示其心慌。正如之前網誌所說,陰跌才可怕,日日跌千點,我越興奮!

卡姆丹克繼續被蹂躪,我見這條戰線已潰不成軍,已一早取放棄的態度讓其淪陷,無謂再分神去用溝淡等方法去補救。見不少散戶很喜歡在哪兒輸就在哪兒贏返嚟 ,我則認為如果覺得那條戰線已無勝算,不如讓其自生自滅,不要再調重兵跟他搏命,況且那兒的兵力本身就不多,輸了對大局影響也不大。倒不如集中時間在勝算較大的戰線更好!

組合今日跌幅跟恆指同步,但略優於國指。上星期一send了個email給一間公司,問佢一些關於cash flow的疑問,結果封email一個星期後依然石沉大海, 但好戲原來在後頭,星期五竟然這間公司有基金股東配股減持,是巧合還是其他?結果股價當然下跌,今日繼續跟隨大市下挫。本來對這間公司有點興趣想買入,結果因做一做功課,卻逃過一劫。真是塞翁失馬,焉知非福?

天天利吸納,it's a happy day!

一個咁cute的廣告竟然都會惹來咁多流言蜚語,仲畀人惡搞到好血腥,香港人的怨氣也太重了吧?

2011年5月20日星期五

傷口淌血都不至會磨滅

世間什麼愛叫純潔 你甘願化振翅紅蝴蝶
飽經挫折 傷口淌血都不至會磨滅
世間什麼愛叫純潔 處在絕望仍力竭
留守最尾一起哪怕歷劫

2011年5月18日星期三

愛戀沒經驗

股市仍然是悶,成交繼續低迷,也許是大家早前都熱衷於炒熱門股而現在被深深套牢的後遺症吧。當然這沒有什麼可嘲笑人的,皆因自己也成為受害者之一,卡姆丹克把我套牢了。必須承認這項操作過於急進,沒有什麼可推搪的,自己當初買入是沒有考慮其熱門與否 (因為沒買入所以平時沒留意熱門與否),後來買入後才發覺原來太陽能相關股票在blog界頗熱,幾乎邊度都見到陽光,已心知不妙。但現在後悔已為時已晚,已走避不及給套牢了,心裏已打定被強暴蹂躪的輸數,來吧!當然也不悲觀致於電台佬的價值投資要有total loss的準備,電台佬的日航total loss一役到現在依然blog界一絕。現在或者要林治大師上身,投資十隻股票間中死一兩隻,但只要有一兩隻成為倍升股,投資表現依然是可人的;或者老師上身,我專買核動力潛艇,長揸優質潛艇,十年後發達。oh,sorry!被人強暴到有些失常,失禮死了。

當你留意了一個人見人愛的可人兒很長時間,渴望很想和她有一手。於是,日日等,等到終於忍唔住要開口了, 突然一句你好樣衰啊,一巴打過來。這就是猴禽無耐性,愛戀沒經驗的下場,經一役長一智吧!老友‥‥‥


這星期組合有優於恆指的表現,但卻劣於國指。恆指在兩隻大笨象及一眾港產股拖累下,弱於其他指標。早兩個月前曾在yahoo blog預計311電力設備股是911航空股的翻版,股價在911後兩三個月回復事件前水平,果然不消兩個月電力設備股,如東電(1072.hk)、哈電(1133.hk) (哈爾濱動力準備改名叫哈爾濱電氣)等已回升311核危機前水平了。

2011年5月16日星期一

一不做 二不休

市況依然是悶,牛二的特性就是這樣,不要太見怪,也沒什麼的。見網上有人找跌市原因,有說瑞信造市的,有說大戶殺牛殺熊的,有說日圓拆倉套利的,有說歐債的,有說中國宏調的‥‥‥各花各門,但至今依然沒有一個統一的主流意見。

雖然不少人把近日大市的疲弱形容得非常恐怖,也難怪的,一些之前熱炒的熱門股紛紛折翼,不少還大成交上成交十大,有的沽空亦忽然放量,當中亦夾雜不少利空消息,如股東沽貨走人、股東不和、最新營運數據放緩等等。 但指數的波幅相當來說,還是可以接受。之前八連陰下跌合共才一千點左右,對於見慣大蛇痾尿的朋友濕濕碎,想當年金融海潚日日下跌一千點,恆指跌到13000點,唔知死的我還笑稱恆指十三日後玩完,呢d時間笑下很快過,沒什麼大不了的。如果真的有大戶造市的話,八連陰跌1000點真的不合格,唔該大戶給力少少吧。日日跌佢一千點,好等我地快快吸貨,不用好像現在這樣日日等、拍鳥蠅悶餐死。

不要看我講嘢好像很輕鬆,但事實自己亦是有些憂慮的,我憂慮的是通脹對股市、對經濟的影響,這些影響漸漸浮現,我相信這亦是令到近排股市不振的原因之一。 大陸的炒友之前炒完農作物,跟住又炒山草藥,最新好似話連生果都炒埋。點解總是要炒一些影響民生的東西?咁多錢炒下股咪好囉!又唔影響到人,又可以大家快樂,一家便宜兩家著,你話幾好呢。除非真的見到通脹受控回落,否則這份憂慮總是不能釋懷。


股市無疑是一個大愚弄家 (great humiliator),總會找到機會愚弄大家。面對這樣的市況,通常自己會遵守一條戒律:「一不做,二不休」。

一是,不做不錯。減少對市況的著緊,減少不必要的交易;

二是,不休息。不做交易,不代表可以偷懶,仍然做自己的功課,時刻準備武裝自己。好像近排趁市況的悶局,看了幾份年報。發現了一些問題,亦自動發了電郵給投資關係部,現在等緊回覆。當然可能獲得滿意的答覆,亦可能電郵石沉大海,但當得到這樣的待遇後,這支股票值得投資與否,雖然手上無數,但已心中有數吧!





2011年5月11日星期三

告誡自己的

以下七類人一定賺不到錢:

一、崇拜偶像型。例如視大行報告如聖旨或視某某知名人士如神明,一味盲從而不自己思考;
二、過分保護自己型,遇上少少挫折便置身事外。這類人最熱衷於行使“止蝕”,不肯同投資項目共渡時艱。有一天該股飛升後又後悔莫及,忘記“止蝕”只是用作糾正自己錯誤決定而非護身符;
三、大學內的高材生。他們因在學系內有成就而自視過高,忘記投資只需“通識”、不需“專業”。他們往往將普通問題復雜化,加上不願和別人溝通而鑽牛角尖;
四、藝術家脾氣型。往往自視過高而失敗;
五、會計師型一味計死數而忽略大趨勢。會計師十分喜歡找出公司的缺點而不懂欣賞公司的優點;
六、走“精面”型。例如憑關系上位、利用別人的工作去邀功,一旦面對真正考驗便倒下來。投資時亦一樣只憑關系而非分析去決定買賣,一旦消息不正確便損失慘重;
七、冷淡悲觀型。無論什麼事表現皆十分冷淡,看事物必從悲觀角度。他們不投入又怎能成功?

 ——節錄自老曹


——插圖摘自明報

揸在手頭,看在眼頭,
讀在口頭,記在心頭。
放在床頭,貼在枱頭,
才下眉頭,卻上blog頭。 

  

2011年5月10日星期二

分叉的感情線

而不華,平日不被人注意,佢用業績証明給人看佢係掂嘅;佢昔日之股王、天之驕子,萬千寵愛於一身,佢用業績打破了這建基已久的稱號。佢好好學習,天天向上;佢安於現狀,不求進步。佢氣旺,升職又加薪;佢人衰,行路打倒褪。佢大戶林立,佢散戶成群。佢不斷創人生高峰,佢繼續踏事業低谷。於是,種種風雲際會下,這一天他倆在這分叉的路上相遇了。是冤家路窄?還是陌路相逢?佢會否高處不勝寒?佢會否低處未算低?相遇了會否分開,分開了會否再度重遇?是你走你的陽關道,還是我走我的獨木橋?不論最後結果如何,地球是圓的,人生是輪迴的,天下大勢,合久必分,分久必合,最後還是化作一縷清煙隨風去,最重要還是享受過程吧。

我講緊乜?點解今日咁玄?明嘅自會心裏暗笑,唔明嘅就會繼續扮唔明。你知,我知,唔好俾佢知,我怕大市又會小器。不過,咁上法,心裏還是既振奮,又帶點怯。

匯控打破慣例,公佈了首份較詳細的首季業績,不知好或壞,亦懶得去看,只知市場好像不收貨。自上年選擇在分叉的感情線上跟佢分開,已經對於佢嘅一舉一動有些冷淡,亦因此少了很多跟回報不成正比的不必要的惶與恐。放棄了一棵樹,卻獲得了一個森林,棄之又有何足惜?

組合繼續有優於大市的表現,不知是好定壞,但如果跟上兩次自己的組合有預示、領先指標作用的話,還是值得欣喜的。皆因大家又可以gogogo創新高,而唔係ohohoh創新low了‥‥‥

本來是想昨晚發的文,但blogspot昨晚好像有問題發不到文,可能是機緣巧合吧!就讓這咁玄的文發在一個咁玄的節日,佛誕快樂!


彼此的感情線 交錯發展 怎麼捨得去剪

2011年5月6日星期五

催化劑

噚晚期貨市場一片腥風血雨,期油、期銀等跌到阿媽都唔認得,一日可以跌10%,執筆之時仲未止瀉,學英哥話齋果d邊係人嚟架!今日港股在資源、能源股類別拖累下亦無可避免迎來復活節後死亡八連陰,但今日跌幅比想像中少得多。一些以能源為經營成本的股份表現出色,航空、航運股造好,在中海集運、特步等股份奮進下,投資組合升1.8%。眼見組合內眾兄弟都奮發向上,反而重倉的廣船卻表現麻麻,完全辜負了大家的努力。重金收購你基士文返嚟,卻要足協盃出局,你羞家不羞家?分析過點解自己個組合今年表現不如理想,廣船是罪魁禍首,這已觸及我的time stop警戒線,如果嚟緊兩週仲係咁,會有所行動,趁大市調整換一換馬,應該還是不錯的,基士文醒醒定定啦!


雖然股票平是好,但如果欠缺催化劑,長倉基金大戶不建倉,平可以一直平落去,甚至可以平幾年。那麼什麼是催化劑?長倉基金大戶重視的催化劑可以是前景,可以是影響前景的一些因素,可以是一些營運數據的改善等。由於油價暴跌,航運股獲得重估的催化劑,所以今日航運股即時有反應;由於體育用品股最近公布出來的營運數據大多都不錯,消除了部分上年尾段因李寧業績下滑使大家對體育用品市場的憂慮,呢幾日都見到有資金入市,最明顯是大落後的李寧都在大成交下大反彈,但「老師槪念股」之中的動向還是比較疲弱的,但也自底位反彈不少,除了5蚊買入的人,在低位撈貨的朋友都大賺賺。


另一隻「老師槪念股」之一的國壽,幾年前已經見不少散戶話平,可以買貨,結果買咗幾年都仲係咁平,點解?這涉及國壽的催化劑。 什麼是國壽的催化劑?保費增長?不是。管理層質素?非也!是A股表現啊!收多多保費都無用,如果收返嚟的資金無出路,甚或是投入一個望天打掛的市場。我舊年見A股比H股有折讓,覺得A股平,入了一些A50,但一年後的結果如何?計及收咗嘅股息,我的A50才可以平收,唔計息係蝕錢的,而我另外幾次買賣的2828卻可以賺到盆滿缽滿,可想而知A股這個政策市是幾難估,很難想像將大部分資金重倉這個領域的後果,萬一A股走勢來多次04-05年的翻版又點算呢?咁真係全軍盡墨的了。A股可以完全估佢唔到的,跌可以跌很耐,但一升升到你發癲。我唔反對人買國壽,正如我買A50一樣,但亦要注意注碼,平衡返個組合。當然你可能覺得如果A股發癲,國壽可以升好多,但既然A股癲,其實基本上大部分股都可以升得好癲,根本冇須全軍重駐國壽,這樣做其實好蝕章,其他人係睇住你嚟食。所以我成日講笑咁講,買BUY AND HOPE,買2628不如買2866。雖然是講笑,但亦不無道理,因為可能買2628同2866嘅心態基本差不多,分別只在於一個HOPE A股發癲,一個HOPE BDI發癲。




2011年5月4日星期三

落後股變避險股

復活節後,大市就像患了一種病,總是有種不舒服的感覺,但要具體說哪裡病就說不出,每日高開低走,收市就陰陰濕濕跌你幾廿點。五一回來,拉登瓜咗,內地冇出招,港股返來依然冇運行,今日終於來料,見真章,跌你幾百點收市,部分領頭羊股份更出現大插水。雖然跌市,但給我的感覺卻很好,就像熬了幾日的感冒,病徵開始出來,流鼻水、咳嗽等。通常病徵出咗,不知怎的個人就會舒服點。同樣道理,大市亦像一個人,也會面對生老病死,間唔中炒得勁得滯,個人攰到pair pair乎,亦會借機病下,幫大家降降溫。病徵愈快出,再配合焗一身熱汗,愈快痊癒;不然拖下拖下,仲難好。


今日跌市,有部分股份比較吸引我眼球。一是電力及相關設備股,一是藥股。佢地嘅共同點都係俾市場忘記了,究竟佢地係避險,抑或轉勢才升?電力設備股能否借季績不錯,及巴老睇好而獲得重估?股票市場就是這麼有趣,「anti—mattew effect」又運行?嘻‥‥


近日苦中作樂佳品,《點解阿sir係阿sir》,無聊但我受落,一直都追開‥haha

2011年4月29日星期五

投資組合四月結 —— 一場遊戲一場夢

今個月都可算是一場遊戲一場夢,月中曾經差不多可以超越大市指標——2800,但復活節返來,又是另一番光景,又再度淪陷,今個月所得化為烏有。可幸的是,對比上個月與大市差距略為收窄,聊勝於無。今個月進行了兩項交易,先後買進了卡姆丹克,及沽出秦發,箇中原因之前已講,不贅。至今來說,效果尚算不錯。


通脹運行了大半年,影響開始在一些股票上顯現,例如一些存貨週轉率較高的工業股、航空、航運股等,這是值得投資者關注的地方。或者某些股票買之前要給予足夠的折扣,還要密切留意接著下來的通脹運行情況,看是否中央接連的緊縮措施能有效遏止通脹,還要留意疲弱至海嘯水平的美元,能否來個大反擊。




眾望所歸的第一隻人民幣計價的股票——匯賢首日上市,結果‥‥‥比招股價潛水9.4%,諗住抽來收息的投資者,首日未收息先回敬兩年多的利息。一場遊戲一場夢X2


中人壽再度破一年新低,業績不增長寄望收息,收息不增長寄望放長兩眼見真章;業績唔好股價唔掂賴大戶,係基金大戶整蠱我;業績好股價掂請晒功,係我慧眼識英雄。一場遊戲一場夢X3 按老師的意思,中人壽睇來已經不知不覺間取代匯控成為基金棄股,散戶愛股,當中包括一個揸住幾百萬中人壽的小散戶。


老師被學生問及1299同2628揀邊隻,老師推介2628,嘻,睇來1299仲有運行。又來嗌嗌口號:買BUY AND HOPE,買2628不如買2866。


英國果邊好熱鬧,有場世紀婚禮進行緊,搞到全世界電視都係度直播不特止,連英國股市都要休市一日,認真巴拜!童話式婚禮,好多女士都夢寐以求。係咪擺咗場童話式婚禮就代表可以永結同心、白頭到老?還是一場夢一場遊戲?可以在電視直播見證咁隆重幸福的事還是好的,近幾個月睇隆重的負面報導睇到個人都灰,WILLIAM & KATE,A HAPPY WEDDING DAY‥‥‥








某年四月的一些惡搞作品

2011年4月27日星期三

葉公好龍龍作客 塞翁失馬馬復得

復活節回來的這兩天市況一點也不「復活」,總讓人覺得有種陰陽怪氣的,很多之前是股市領頭羊的股票都跌幅不輕,而自己的組合這兩天都跑輸大市,不安程度更甚之前美國被降評級跌三百點的市況。希望是自己多疑,組合不佳給予自己的主觀情緒吧。


 今年過了也將快四個月了,自己的投資表現依然一般般,跟上年的情況頗相似。上年遭遇類似際遇時,幸得有幾位blog友給了不少advice,真的很感謝他們,於是自己經過一番努力,清理了一些瘀血,結果下半年組合猶如脫胎換骨,組合表現有了一番新景象。今年差不多過了四個月,組合表現跑輸恆指,其實已經反映了一些情況。試想一想,恆指是由各種行業組成,必定有一些行業好,也同時有一些行業差,此消彼長,出來一個平均的結果。而自己的組合可能是重點出擊了某些自己看好的行業,結果得出一個跑輸大市的組合表現,這一定是自己偏重了某些乏善可陳的行業,以致自己得出一個有欠理想的結果。自己會不會是忽視了某些應該看好的行業,自己會朝這個方向去優化組合,當然亦希望各blog友有錢出錢,有力出力,能給予建議。嘻‥‥


另外,市場出現了一陣「Mattew Effect 」,見高就拜,見低就踩,強者愈強,弱者愈弱,並有偏向極端的傾向。市場上強者愈強,弱者愈弱,本來是人之常情。但當一種行為漸漸傾向瘋狂,往往是代表這個行為有逆向之象。一年前不少人迷戀落後股,以為執到寶,於是便產生一堆死牛道友。但一年後今日大家都傾向追逐強勢股,甚於已經估值不低都照追,這是一種危險行為。一隻估值低殘,市盈率不足10 倍的股,來年盈利倒楣到倒退五成,預測市盈率是16、17倍;一隻估值高昂,市盈率超過30倍的股,來年盈利大幅躍升一倍,預測市盈率都是16、17倍,究竟邊個值博率高點?下一年呢?盈利基數低的,下年增長一樣會咁不濟嗎?盈利基數高的,下年增長一樣可以咁勁?這是一個有趣的現象。

投資組合:
廣船(0317.hk)               18%
雨潤(1068.hk)               18%
特步(1368.hk)               13%
H股ETF(2828.hk)           8%
A50(2823.hk)                  8%
AIA(1299.hk)                  8%
國美(0493.hk)                7%
卡姆丹克(0712.hk)        6%
中海集運(2866.hk)         5%
哈動(1133.hk)                5%
Cash                               6%


組合昨天沽出866秦發,原因是第一季國內煤炭進口量出現倒退, 原因是國際國內煤價出現倒掛。不知這會否對866秦發有影響,花開堪折直須折,唔咪無得折時就應咗blog友一句俗句:「食蕉」。

2011年4月26日星期二

"股神"巴菲特套利模式難複製

2011年04月18日 07:18   來源:中國證券報   黃元山

     在很多人心目中,“股神”巴菲特就像一般的基金經理一樣,在市場上買賣股票賺錢。二三十年前的“股神”可能是這樣,但現在投資股票已經不是他的主 要活動。試想想,他每年在公開股票市場的買賣只有一掌之數,又怎能單靠這些買賣投資就能累創佳績呢?在3720億美元的資產中,只有約600億美元投資在 股票上。單看這600億美元的股票投資,總體來說是成功的,平均賺了差不多一倍,但也有失敗的例子,如被減持了的ConocoPhillips(2008 年巴菲特在油價最高峰是摸頂購買)。但有些人不知道,其他非“投資股票”的生意佔巴菲特更大部分的資產,而由於這些非“投資股票”的生意大部分是巴菲特全 資擁有。所以,一般人要跟著買也沒有可能跟,除非買Berkshire Hathaway的股票。


    既然和很多人的想法不一樣,買賣股票不是巴菲特最主要的生意,什麼是他的主要生意呢?巴菲特把自己的生意分成以下幾類:


    1、保險(包括GEICO,Berkshire Hathaway Reinsurance Group,General Re);


    2、製造、服務、零售營運(包括搞電子零件的TTI,生產船的Forest River,搞農業設備的CTB,NetJets等);


    3、受監管而資本密集的生意(包括剛收購的鐵路營運的BNSF,電力和能源供應商MidAmerican Energy);


    4、金融產品(包括搞manufactured homes的Clayton Homes);


    5、股票投資。


    根據巴菲特自己的說法,金融產品是最小的業務,而保險業是Berkshire Hathaway最主要的生意,也是過去Berkshire增長的動力。


    這個說法,可圈可點:


    第 一,買賣股票不是最重要的生意,而是買賣保險。巴菲特自己反復地說,保險業務吸引的地方是所謂的“float”(他自創的用詞)。每次客戶買保險時,客戶 是先付保費,往後的日子,如果有事件發生,公司才需要付保險金。一般來說,如果保費比保險金大,公司賺,相反便賠錢;就算打個平手,由於客戶先付的保費, 這些保費就像是免息貸款給公司一樣,公司可以拿去投資再賺錢,而這個變相的“免息貸款”,就是巴菲特口中的“float”。但他警告,由於很多競爭對手進 入這個行業,一般的保險公司為了這個“float”去減價爭生意,就算有保費不足以償還之後的保險金也在所不惜。


    其實,我認為 怎樣使用這個“float”才是關鍵所在。一般的保險公司為了保守起見,會傾向於把大部分的“float”投資在一些保守的債券市場上,但是巴菲特的策略 就相對進取很多。由於“float”是變相的“免息貸款”,一般保險公司通常是“買債還債”,但是巴菲特是“買股還債”(也可以說是“借錢買股”),股票 的風險不單只比債券高,而且巴菲特所奉行的策略是“重鎚出擊”而不是“分散風險”。因此,雖然巴菲特說他反對公司本身有太大的杠桿,但是他持有的保險公 司,其營運本身就有一個頗大的杠桿成分。所以,一般人只知道巴菲特是“股神”,這只是了解他賺錢機器的一半,比較少人了解的另外一半是,巴菲特買股票的資 金來源是借回來的,是透過“float”而來的“免息貸款”。


    “借錢買股票”是一個高風險的策略,所以巴菲特也坦白地說,如果 整體股市大跌,會對Berkshire的股東有重大的影響和使股本減值。但另一方面,巴老說,整體股市下跌對公司有利,這怎麼解釋呢?其實,這正是 float的另一個好處,就是保費還會在未來的日子源源不絕地進來,雖然跌市會使現有的投資減值,但也有利巴老在市場上買便宜的股票,如果最終市場再次上 升(除非美國股市出現日本股市的情況),新和舊的投資便可以水漲船高。


    第二,如果保險是過去的動力,未來的動力是什麼呢?


    在 增長期的時候,巴菲特的賺錢模式是“借錢買股票”,現在有了“新歡”,那就是他自己所定義的第三類生意(受監管而資本密集的生意)。他對這類公司的看法 是:這類受監管的生意,使巴菲特可以“以本傷人”,利用他自己雄厚的資本,買一些壟斷性行業的龍頭企業,使巴菲特可以有穩定和長遠的回報。巴老有足夠的財 政實力去買些一般人買不到的業務;這些壟斷性的行業(一般是公共事業),雖然回報低,但可以透過本身的借貸(不用Berkshire上身),增加巴菲特投 資這些公司的回報。


    Berkshire Hathaway宏觀賺錢的佈局,從“借貸賺錢”的模式,慢慢轉型到新套利交易的模式:鎖定長遠的資產回報(壟斷性回報)和保險公司的長遠債項,賺取其中 的差價。順帶一提的是,香港很多的地產商,就是用同一招數,地產賺了很多錢以後,便進軍公共業務,用壟斷性的收入去繼續壯大自己。


    從 這個分析可以看到,巴菲特未來的盈利增長不會像過去一樣高,原因不是單單因為Berkshire太大而難找投資項目,也是因為Berkshire賺錢的模 式已經從根本上改變了。雖然盈利增長較低,但這個套利的模式也有其好處,最主要的就是它的可預期性和穩定性:用源源不絕的保費,投資在壟斷性的公共事業 上;以公共事業壟斷性的回報,去償還未來的保險金,這就是未來Berkshire可預期的長遠回報。


    我認為這個套利模式是巴菲 特的一個成功佈局,為未來Berkshire打下一個“百年根基”。直到目前為止,巴菲特的繼任人名單仍然是很多人猜測的遊戲。一旦這個佈局完成,我認為 繼任人未來工作便會相對明朗化。“以保費養公共業務”這個佈局,是巴菲特的一個創新模式,沒有其他競爭對手能有足夠的資金和經驗去抄襲這個模式。


    最 後,不可不提就是這個終極佈局——帳上沒有反映的一些負債和擔保,保險業的巨人AIG就是因為擔保了不少複雜的金融產品而差點倒閉。Berkshire現 在的總負債和擔保是2320億美元,相對於股本1500億美元為高。2320億美元是一個不算少的數目,但是從幾年前,巴菲特收購了General Re之後的一些措施來看,他對一些太複雜的擔保敬而遠之,只要他和他的繼承人能繼續奉行這個原則,我認為這個風險是一個暫時可控的風險。

2011年4月25日星期一

良禽擇木而棲

趁這個復活節,花了一點時間familiarize了一下blogspot,覺得功能幾強大,又十分之好用,難怪咁多blog友都捨yahoo blog而轉戰blogspot。

google的東西確實能給人一種用heart及pro的感覺,不論youtube、email抑或blog都勝yahoo一籌,yahoo惟一能引以自豪,並與google抗衡的相信只有它的地道性和人脈了,能針對當地用家結合當地的媒體提供地道的新聞消息,所以很多香港人包括我都把yahoo hk作為首頁,但除了這個虛榮的殼外,內裏真的差到痺,財經sector outdate到死,十年如一日,很多積很久的問題都懶得改進。睇下yahoo blog那個「我的訂閱」,出了問題很耐也遲遲未解決,sayonana yahoo blog‥‥

Stman聖戰之路,由blogspot來延續‥‥‥ 



2011年4月21日星期四

姣婆守唔到寡

原本以為今個月可以守身如玉,可以做到零成交,點知姣婆始終守唔到寡,噚日終須要破一破,見中午隻卡姆丹克季績咁靚,下午開市不久後追入,學人玩玩新潮嘢。

光伏業自上年下半年步入景氣期,今年繼續延續這股氣勢,日本地震更把太陽能版塊由眾新能源版塊中助推一把,加上多晶硅原材料成本價格逐漸大眾化,導致太陽能 產品出現很大需求,卡姆丹克都要引進投資者TPG投入資金大擴產能,預計花500M RMB CAPEX把產能由現有600MW提升至今年目標1GW。雖然太陽能對於我來講,是一個頗新的課題,但既然管理層有此行動,即代表佢地係看好其太陽能晶片 前景,不妨順勢而為,投入一些資金摸著石頭過河。

投資組合:

廣船(0317.hk)               19%
雨潤(1068.hk)               17%
特步(1368.hk)               14%
H股ETF(2828.hk)           8%
A50(2823.hk)                  8%
AIA(1299.hk)                  8%
國美(0493.hk)                7%
卡姆丹克(0712.hk)        5%
中海集運(2866.hk)         5%
哈動(1133.hk)                5%
秦發(0866.hk)                3%
Cash                               3%