今次跟以往不同

樓市泡沫？

上周，幾位具份量的人物先後對香港樓市作出了評論．

香港首富認為增加土地供應是讓樓市降溫的最佳方法，而如果不過度借貸，買樓自住不會 錯；前金管總裁同樣建議港人不要「做空」樓市（意指沒有自住房屋），但得注意政策風險（政府隨時胡亂出招）；特首則指樓市已響起紅燈及黃燈警示（供款占入息比及租金回報率），要做好加息的壓力測試．

坊間智慧認為，當這些「忠言」還能佔據報章頭版，或可說明市況尚未至於瘋狂．

樓市今後何去何從，實是價值千萬的問題．房產作為民間最大的資產類別，如果出亂子，其他資產也不會好到哪裏去，影響極深遠．

現時，能夠支持樓市長升長有的最強理據，應是國內的無限購買力．有評論因此開始懷疑舊有的分析方法及估值指標已經過時．不過，經驗告訴我們，每當出現這種創新思維，大家便要小心．事實上，這最強理據有點熟口熟面，似曾相識．想當年港股直通車，一下子把港股推上三萬二頂峰，正是類似理由．

國內的買家大多不是實際用家．他們買房子是為了投資，部分甚至懶得把房子出租，由它空着晒太陽．投資需求最吊詭之處，就是跟傳統的供求理論剛好反轉．經濟學告訴我們，當價格趨升，實際需求便會下跌，反之亦然．投資需求則相反．當價格上升，需求往往不跌反升；但當價格下挫，大家反而爭相沽貨，越跌越沽，越沽越跌！

我不知道臨界點做那裡，也無意跟末日專家爭風頭．唯一可以肯定的是，全球利息已在上升，而近期國內的銀根更見緊絀．上市公司爭相抽水，而市傳內地私人貸款市場月息更高達10厘．資金鏈層層緊扣，當資金需要回籠，資產被迫賤賣，這些留港的投資需求便會隨時消失．

無房人士現在可以做的，就是耐心等待．倘若樓價一直不跌，豈永無上車之日? 資本社會的特性就是促生泡沫，讓貪婪跟恐懼不斷交替，循環不息．

我們不用知道泡沫何時爆破，為甚麼爆破，只需大約感覺到現在正處於偏高水平，安心守株待兔，等待機會便可．

阿梅
(quote: http://moybeanplayground.blogspot.com/2011/05/blog-post_24.html)
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最近比較常聽到類似以下的言論：「個個都話依家係牛二，會唔會今次跟以往唔同，其實依家係熊一？」其實這種思想很危險，07年30000點很多人覺得今次跟以往唔同，以往的估值方法唔work，太多大陸同胞來買貨，我地唔可以再用以住為恆指估值那一套；08年美國陷入衰退，很多人又認為中國經濟實力很強，可以獨善其身，帶領中港股市跟美股脫勾。事實証明，這些「這次跟以往不同」的論調最終都是站不住腳。

History always repeats itself！So don't need to worry much about whether the bull is end. Do it when HSI reaches above 30,000 and others are crazier than you.

整頓

周一期結，港股最多再升250點，20天線止步，收市升217.28點，報23118.07；國企指數報12960.82，升208.74點。全日總成交641億元。

重磅匯控<00005.HK>牛熊線遇阻，收升0.6%報80.65元；中移<00941.HK>重上70元，對手聯通<00762.HK>升3%又新高，京三網試點傳過關。商品資源股造好，中石油<00857.HK>追落後升近4%；水泥股仍被看高一線，海螺<00914.HK>華潤水泥<01313.HK>有超過4%升幅。大行唱淡利豐<02909.HK>收跌近3%新低。

二三線股輪流跌，洗倉百貨股，百盛<03368.HK>金鷹<03308.HK>新百貨<00825.HK>跌幅介乎5%-6%。太陽能股協鑫<03800.HK>卡姆丹克<00712.HK>反彈3%及6%。績佳股有買盤，國美<00493.HK>聯想<00992.HK>分別漲8%及5%；金山軟件<03888.HK>恩利<01174.HK>放榜後捱沽。 (source：aastocks)

昨天沽出1368特步，早前分兩批買入，分別持貨5個月及2個月，連本帶股息獲利17%。雖然盈利不算很高，但在這個朝不保夕的時勢，還是比較滿意，而且比較重倉，絕對值的利錢也是大的。沽出原因主要因為覺得特步一直受制於250天線，每每突破不到而回落，而且最近看到一篇報導講特步和361度一些在西部二三線城市的加盟商退出經營 (詳情可以click我blog右下角的「特步」關鍵字查看)，有一些擔心是否體育用品行業已經進入一個新的行業階段呢？最近市場好像一隻驚弓之鳥，一有什麼稍稍利淡的消息，不理真假，往往都會先沽而後快，還是防範一下吧。收回一些現金傍身也是好的！繼續等機會出擊，昅實金魚缸，等待水魚跳起的一瞬間。現在咁嘅時勢機會處處。

國美公佈季績後，似乎市場比較受落，昨天裂口高開，大成交下終漲8%。高成交裂口突破11月以來的下跌軌，技術走勢稍稍轉好。太陽能股在抽水佬盡出下，狠狠地上演一幕「挾爆它，挾爆它，挾甩抽水佬下巴‥‥‥」。在兩隻太陽能股中其實自己是較喜歡卡姆丹克多於保利協鑫的，因為雖然單晶太陽能晶片價格下降，但與此同時多晶硅成本也是下降，對712的影響應該有所抵銷的，其實張主席在剛過去的季績亦已經預期了這一情況的影響：「由於市場太陽能單晶硅產能過剩，預計今年單晶硅售價平穩下跌，將淘汰部份落後產能，有利行業發展，但強調集團為高端產能，不擔心被淘汰。預計集團產品均價今年跌幅不超過10%，但預計成本可下降15%至20%，故對利潤率影響不大。」

昨天亦上演一幕百貨股的集體下跌，大家都對這情況的原因莫衷一是。但我觀察了一個情況，就是在下午1:30的時候，A股那邊茂業國際<0848.hk>的附屬成商集團跌至停板，跟住香港這邊開市後，茂業亦跟隨下挫，在2:30左右曾最多下挫6%，但收市時跌幅就有所收窄。這或許可以解釋為何茂業下跌的原因，至於其他百貨股為何跌就不得而知了。

利豐出通告逐點反駁瑞銀的報告，叔父輩的評語是絕為罕有及反應快，評價大多正面。雖然對利豐一直興趣麻麻，一直都對一些高估值的股票興趣不大，但對其管理層加了一些印象分。忽然想起假如當年匯控的那位前CEO反應夠快的話，被質U33的一幕相信絕不會上演。

組合昨天升1.2%。

廣船   (0317.hk)          17%
雨潤   (1068.hk)          16%
友邦   (1299.hk)            8%
H股ETF  (2828.hk)       8%
A50   (2823.hk)             8%
國美  (0493.hk)             8%
哈動  (1133.hk)              6%
中集運   (2866.hk)         5%
秦發 (0866.hk)              5%
卡姆丹克 (0712.hk)      4%
cash      16%

都是價投惹的禍？

入正題前先說說持股的一些消息，有好消息同壞消息各一則。第一則是，雨潤被報告質疑翻叮過期火腿再出售，今日跌2%，組合受此影響逆市跌0.2%。雨潤發公告話經初步調查後，此事係自動化生產線出現故障，封口鋁卡出現跳卡導致。此外，公司已透過內部的產品物流追蹤措施，撤回同批次約260公斤(產品總值約為人民幣10萬元以下) 的有關火腿肉產品，並將在當地有關部門的協助下全部銷毀，以確保該批次產品不會在市場上發售。

近排雨潤時不時都傳出這樣的消息，近期國家嚴抓食品安全，媒體亦大肆報告相關新聞。投資國內食品股難免要受股價因這些消息影響的波動，不論這些消息是真是假，傳媒加入監督行列，長遠對食品企業和大眾人民健康都是利大於弊，一些無良奸商想作奸犯科都要有所顧忌啦。

另一則是，國美公佈了首季營運狀況， 截至11年3月底止首季業績，錄得純利5.52億元人民幣(下同)，按年增長65.77%，綜合毛利率上升1.92個百分點至18.61%。跟美銀美林早前預期的差不多，符合預期。

今日大市雖然上升，但卻處處給人一種凶險的感覺，感覺很多股票易跌難升。很輕易可以跌三幾個PERCENT，但要升一個巴仙卻要出盡九牛二虎之力。在這種市況不妨為自己作一個壓力測試，睇睇自己可以承受多大的跌幅，以防萬一。

好！ 講完自己的，接著講講今日的財經界熱爆料，關於超大現代的。有週刊揭發超大很多實際資料跟年報上說的不符，並提出幾大質疑話佢連環講大話，指控十分嚴重。 此報導一出，超大股價急瀉兩成，再創09年3月的海嘯價低位，價投又可以大手入貨，開香檳祝賀？由於自己並沒有研究開此股，所以無謂就這些指控作出什麼驗證。只知此股一直負面新聞多多，投資界都對此股避之則吉。而佢純利率確實高得驚人，有成五成多，難道種菜真的咁好搵？睇過那篇報導，其中睇到某處不知怎的，不期然咭咗出來，原文是這樣的：「問及超大的貨量時，多名售貨員皆未聞這牌子，更誤以為記者要找的是「超大」條的青瓜。」看到這裏，腦海不期然呈現這樣的畫面：

記者：「阿姐，我想問下呢度有無超大的青瓜賣呀？」
阿姐搵咗一陣，幾經辛苦，終於找到一條SIZE頗大的青瓜答到：「呢條夠大未？」

XD唔怕生錯命，至怕改錯名。不論這篇報導是真是假，無可置疑地不失為一篇好笑料！

(reference: http://galileo44.no-ip.org:8001/mag/view.php?page=0275130037&issue=1107&Mag=NextMagazine&size)

駛乜走，由佢擺係度呀嘛

今天，組合再次買入秦發。自上次4.7x賣出後，秦發都無好過。今日中午，佢公佈了首季營運數據：中國秦發<00866.HK>首季度煤炭交易量286.8萬噸，按年倒退4.4%；平均售價每噸611元人民幣，上升11.5%。

由於早前收到國內首季煤炭因國外內煤炭價格倒掛的關係，內地煤炭進口量倒退了兩成多的消息，因而預計秦發多多少少都會受到一些影響，所以早前決定沽出秦發。但最近由於國內煤價大幅上升，又再度貴過國際煤價，所以很多用煤企業又再度加大進口的份額，再加上秦發雖然首季煤炭交易量按年出現輕微倒退，但由於平均售價升幅大足以抵消交易量的跌幅，所以總收入應該是較上年好的。假如這種狀況延續到年底，盈利預計會有增長，再加上現價估值不高，再配合TA上的超賣及跌到250SMA，值博率甚高。所以再度翻兜秦發，希望再次可以向秦發借第二個一蚊雞。

今日，大市出現小V彈，是否利好不得而知。但今日對於一些投資者繼續是小股災，中投3T (67，3800，981) 繼續下瀉，七合彩 (189，198，819，891，918，981，extra number 2198) 繼續跌到七彩。組合2866、712出現較大跌幅，但由於一眾內需股 (1068，1368，493) 力撐，今日組合只是出現微跌。唔通真係學cup sir話齋：「內需為王」？

投資組合：

廣船   (0317.hk)         17%

雨潤    (1068.hk)        17%

特步    (1368.hk)        14%

友邦    (1299.hk)          8%

H股ETF    (2828.hk)    8%

A50    (2823.hk )          8%

國美    (0493.hk)          7%

哈動    (1133.hk)           6%

中集運    (2866.hk)      5%

秦發    (0866.hk)          5%

卡姆丹克    (0712.hk)  4%

cash 2%

大叔三萬二點也大無畏揸貨，我們二萬三點還要怕嗎？;P

巴菲特在熊市中的一天

  

在熊市興奮的沒有瞌睡

“巴菲特在熊市反而興奮得一塌糊塗，一大早就醒了，簡簡單單地吃點東西，甚至喝上一杯可樂，然後就直奔辦公室。他離辦公室很近，十來分鐘，他就一路小跑，像跳著踢踏舞一樣去上班。一上班趕緊給他的經紀人打電話，給他朋友打電話，打完電話之後就開始繼續研究，看看到底現在有哪些公司特別便宜，然後再給經紀人打電話，買股票。他的經紀人說，在熊市他有時一天會打五六個電話讓他不停地買入，股市越跌巴非特給他打的電話讓他買入的越多越頻繁。

在牛市悠閒的自娛自樂

相反牛市的時候，當我們忙著買基金、買股票，巴菲特卻閑得發慌，只能打打高爾夫、看看棒球賽，因為再也沒有便宜的股票可以買了。”也許牛市、熊市唯一不變的就是巴菲特午餐中的老三樣：可樂、牛排、漢堡包，還有他的1973年宣佈的價值投資理念，而他股東已經從當初的幾十人增加到裝滿了一個體育館。

大跌之日就是大喜之日

為什麼巴菲特可以大跌大喜，而我們卻是大跌大悲？原因很簡單，其實熊市的時候，巴菲特除了那幾隻“死了都不賣”的股票，已經空倉了！巴菲特真的那麼神，躲過了他經歷過的四輪熊市麼？是真的，不過那是因為他提前兩三年就已經跑了。要在A股，很可能他4000多點就撤了，即便後面有6124的高點也不玩了。正因為巴菲特能“反貪”，早早收手，所以在熊市，他可以“反恐”，拿著大筆的現金無所畏懼地抄底。很便宜地收到了很多超級大牛股，像可口可樂、吉列刀片、《華盛頓郵報》都是歷次熊市的戰利品。    （文/佚名    圖/選自《刀刀漫畫》）

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